Tether dan Circle memimpin pendapatan mingguan saat volume DEX menurun
Tether dan Circle menghasilkan gabungan estimasi pendapatan sebesar $169,34 juta selama tujuh hari, menurut data DeFiLlama pada 28 Oktober. Tether mencatat $121,23 juta dan Circle $48,11 juta, jauh di atas Hyperliquid dan Pump. Angka-angka tersebut sebagian besar mencerminkan imbal hasil dari aset yang menjadi penopang USDT dan USDC, bukan hanya biaya perdagangan.
Kuatnya pendapatan ini berbanding terbalik dengan aktivitas bursa terdesentralisasi yang melemah. Ukuran volume spot DEX mingguan DeFiLlama turun 11,30%, sementara total biaya di seluruh dasbor DeFiLlama merosot 8,87% dibandingkan pekan sebelumnya.
Circle melaporkan pendapatan cadangan sebesar $668 juta pada kuartal kedua, naik 5% dibandingkan tahun sebelumnya, seiring rata-rata peredaran USDC tumbuh 25%. Pertumbuhan tersebut sebagian diimbangi oleh penurunan imbal hasil cadangan sebesar 66 basis poin. Perusahaan itu juga menyatakan telah mengeluarkan $819 juta untuk mitra distribusi dan biaya transaksi pada paruh pertama 2026.
Bagi pedagang kripto, data ini menyoroti ketergantungan penerbit stablecoin pada pendapatan cadangan serta kontras antara pendapatan penerbit yang tetap tangguh dan aktivitas DEX yang melemah. Suku bunga yang lebih rendah dapat menekan pendapatan cadangan di masa mendatang, sementara penurunan volume perdagangan dapat menandakan berkurangnya aktivitas di pasar terdesentralisasi.
Neutral
Angka-angka tersebut beragam dan tidak menunjukkan katalis arah yang jelas dan langsung bagi pasar kripto secara lebih luas. Perkiraan pendapatan Tether dan Circle yang tinggi mencerminkan imbal hasil dari aset cadangan, sedangkan penurunan mingguan 11,30% pada volume spot DEX dan penurunan 8,87% pada biaya dashboard mengindikasikan aktivitas perdagangan on-chain yang lebih lesu. Karena itu, peringkat pendapatan tersebut lebih relevan untuk model bisnis stablecoin daripada untuk arah harga token dalam waktu dekat.
Dalam jangka pendek, trader mungkin menafsirkan penurunan volume DEX sebagai tanda berkurangnya partisipasi pasar, yang dapat berarti perolehan biaya yang lebih rendah dan likuiditas yang lebih tipis di sejumlah pasar DeFi. Namun, pendapatan penerbit yang dilaporkan dan pertumbuhan peredaran USDC tidak menunjukkan hilangnya kepercayaan terhadap stablecoin dalam waktu dekat. Seperti pada periode sebelumnya ketika volume perdagangan turun tetapi pasokan stablecoin tetap tangguh, data ini dapat menandakan selera risiko yang melemah tanpa harus memicu aksi jual pasar secara luas.
Dalam jangka panjang, pendapatan dari cadangan tetap sensitif terhadap suku bunga. Hasil kuartal kedua Circle sudah menunjukkan bahwa penurunan imbal hasil cadangan dapat mengimbangi pertumbuhan peredaran. Jika suku bunga turun lebih jauh, pendapatan penerbit dapat melemah; pertumbuhan stablecoin yang berkelanjutan dan kemitraan distribusi dapat meredam sebagian dampaknya. Trader sebaiknya memantau volume DEX, pasokan stablecoin, imbal hasil cadangan, dan likuiditas pasar secara lebih luas. Secara keseluruhan, artikel ini menyajikan sinyal yang saling mengimbangi sehingga mendukung penilaian netral, bukan pandangan bullish atau bearish yang tegas.