Tether dan Circle mendahului hasil mingguan ketika volum DEX menurun
Tether dan Circle menjana anggaran hasil gabungan sebanyak $169.34 juta dalam tempoh tujuh hari, menurut data DeFiLlama pada 28 Okt. Tether mencatatkan $121.23 juta dan Circle $48.11 juta, jauh mengatasi Hyperliquid dan Pump. Angka tersebut sebahagian besarnya mencerminkan pulangan daripada aset yang menyokong USDT dan USDC, bukannya yuran dagangan semata-mata.
Kekuatan hasil ini berbeza dengan aktiviti bursa terdesentralisasi yang lebih lemah. Ukuran volum spot DEX mingguan DeFiLlama merosot 11.30%, manakala jumlah yuran di seluruh papan pemuka DeFiLlama turun 8.87% berbanding minggu sebelumnya.
Circle melaporkan pendapatan rizab sebanyak $668 juta pada suku kedua, meningkat 5% berbanding tahun sebelumnya, ketika purata edaran USDC berkembang 25%. Pertumbuhan itu sebahagiannya diimbangi oleh penurunan hasil rizab sebanyak 66 mata asas. Syarikat itu turut menyatakan bahawa ia membelanjakan $819 juta untuk rakan pengedaran dan kos transaksi pada separuh pertama 2026.
Bagi pedagang kripto, data ini menunjukkan kebergantungan penerbit stablecoin pada pendapatan rizab serta perbezaan antara hasil penerbit yang kekal kukuh dengan aktiviti DEX yang lebih perlahan. Kadar faedah yang lebih rendah boleh menjejaskan pendapatan rizab pada masa depan, manakala volum dagangan yang menurun mungkin menandakan aktiviti yang berkurangan merentas pasaran terdesentralisasi.
Neutral
Angka-angka ini bercampur dan tidak menunjukkan pemangkin arah yang jelas serta serta-merta untuk pasaran kripto yang lebih luas. Anggaran hasil Tether dan Circle yang tinggi mencerminkan pulangan daripada aset rizab, manakala penurunan mingguan 11.30% dalam volum spot DEX dan kejatuhan 8.87% dalam yuran papan pemuka menunjukkan aktiviti dagangan dalam rantaian yang lebih perlahan. Oleh itu, kedudukan hasil ini lebih relevan kepada model perniagaan stablecoin berbanding arah harga token dalam masa terdekat.
Dalam jangka pendek, pedagang mungkin mentafsirkan penurunan volum DEX sebagai tanda penyertaan pasaran yang berkurangan, yang boleh bermakna penjanaan yuran yang lebih rendah dan kecairan yang lebih nipis dalam sesetengah pasaran DeFi. Namun, hasil penerbit yang dilaporkan dan pertumbuhan edaran USDC tidak menunjukkan kehilangan keyakinan terhadap stablecoin dalam masa terdekat. Seperti dalam tempoh lalu apabila volum dagangan jatuh tetapi bekalan stablecoin kekal berdaya tahan, data ini boleh menandakan selera risiko yang suram tanpa semestinya mencetuskan jualan besar-besaran di seluruh pasaran.
Dalam jangka panjang, pendapatan rizab kekal sensitif terhadap kadar faedah. Keputusan suku kedua Circle sudah menunjukkan bahawa hasil rizab yang lebih rendah boleh mengimbangi pertumbuhan edaran. Jika kadar jatuh lebih jauh, pendapatan penerbit mungkin merosot; pertumbuhan stablecoin yang berterusan dan perkongsian pengedaran boleh mengurangkan sebahagian kesan itu. Pedagang wajar memantau volum DEX, bekalan stablecoin, hasil rizab dan kecairan pasaran yang lebih luas. Secara keseluruhan, artikel ini mengetengahkan isyarat yang saling mengimbangi, sekali gus menyokong penilaian neutral dan bukannya pendirian bullish atau bearish yang jelas.