Tether i Circle przodują pod względem tygodniowych przychodów, podczas gdy wolumen DEX-ów spada
Według danych DeFiLlama z 28 października Tether i Circle wygenerowały łącznie szacunkowo 169,34 mln dolarów przychodu w ciągu siedmiu dni. Tether odnotował 121,23 mln dolarów, a Circle 48,11 mln dolarów, znacznie wyprzedzając Hyperliquid i Pump. Kwoty te odzwierciedlają przede wszystkim zyski z aktywów stanowiących zabezpieczenie USDT i USDC, a nie wyłącznie opłaty transakcyjne.
Wysokie przychody kontrastują ze słabszą aktywnością na zdecentralizowanych giełdach. Tygodniowy wskaźnik DeFiLlama dotyczący wolumenu obrotu spot na DEX-ach spadł o 11,30%, a łączne opłaty widoczne na jej panelu zmniejszyły się tydzień do tygodnia o 8,87%.
Circle poinformowało, że w drugim kwartale przychody z rezerw wyniosły 668 mln dolarów, co oznacza wzrost o 5% rok do roku, a średnia ilość USDC w obiegu zwiększyła się o 25%. Wzrost ten został częściowo zniwelowany przez spadek rentowności rezerw o 66 punktów bazowych. Firma podała również, że w pierwszej połowie 2026 roku wydała 819 mln dolarów na partnerów dystrybucyjnych i koszty transakcyjne.
Dla traderów kryptowalut dane te uwypuklają zależność emitentów stablecoinów od przychodów z rezerw oraz kontrast między odpornymi przychodami emitentów a słabszą aktywnością na DEX-ach. Niższe stopy procentowe mogą ograniczyć przyszłe zyski z rezerw, a spadek wolumenu obrotu może sygnalizować mniejszą aktywność na rynkach zdecentralizowanych.
Neutral
Dane są mieszane i nie wskazują na wyraźny, bezpośredni katalizator, który wyznaczałby kierunek całego rynku kryptowalut. Wysokie szacowane przychody Tethera i Circle odzwierciedlają dochody z aktywów rezerwowych, natomiast tygodniowy spadek wolumenu obrotu spot na DEX-ach o 11,30% oraz obniżenie opłat prezentowanych na dashboardach o 8,87% sugerują osłabienie aktywności handlowej on-chain. Rankingi przychodów mają więc większe znaczenie dla modeli biznesowych stablecoinów niż dla krótkoterminowego kierunku cen tokenów.
W krótkim terminie traderzy mogą odczytać spadek wolumenu na DEX-ach jako oznakę mniejszego zaangażowania uczestników rynku, co może oznaczać niższe przychody z opłat i mniejszą płynność na niektórych rynkach DeFi. Zgłoszone przychody emitentów oraz wzrost ilości USDC w obiegu nie wskazują jednak na natychmiastową utratę zaufania do stablecoinów. Podobnie jak w poprzednich okresach, gdy wolumen obrotu spadał, a podaż stablecoinów pozostawała stabilna, dane te mogą sygnalizować słabszy apetyt na ryzyko, niekoniecznie prowadząc do szerokiej wyprzedaży na rynku.
W dłuższej perspektywie dochody z rezerw nadal zależą od stóp procentowych. Wyniki Circle za drugi kwartał już pokazują, że niższe rentowności rezerw mogą niwelować wzrost ilości stablecoinów w obiegu. Jeśli stopy spadną jeszcze bardziej, zyski emitentów mogą się zmniejszyć; trwały wzrost stablecoinów i partnerstwa dystrybucyjne mogą częściowo złagodzić ten efekt. Traderzy powinni monitorować wolumeny na DEX-ach, podaż stablecoinów, rentowność rezerw oraz ogólną płynność rynku. Ogólnie artykuł przedstawia przeciwstawne sygnały, co przemawia za neutralną oceną, a nie jednoznacznie byczym lub niedźwiedzim stanowiskiem.