DEX hacmi düşerken haftalık gelirde Tether ve Circle lider
DeFiLlama’nın 28 Ekim tarihli verilerine göre Tether ve Circle, yedi günde tahmini toplam 169,34 milyon dolar gelir elde etti. Tether 121,23 milyon dolar, Circle ise 48,11 milyon dolar gelir kaydederek Hyperliquid ve Pump’ı açık ara geride bıraktı. Bu rakamlar, yalnızca işlem ücretlerini değil, büyük ölçüde USDT ve USDC’yi destekleyen varlıklardan elde edilen getirileri yansıtıyor.
Gelirlerin güçlü olması, merkeziyetsiz borsalardaki faaliyetlerin zayıflamasıyla tezat oluşturuyor. DeFiLlama’nın haftalık spot DEX hacmi ölçütü %11,30 düşerken, kontrol panelindeki toplam ücretler de haftalık bazda %8,87 geriledi.
Circle, ikinci çeyrekte rezerv gelirinin yıllık bazda %5 artışla 668 milyon dolara ulaştığını, ortalama USDC dolaşımının ise %25 büyüdüğünü bildirdi. Bu büyüme, rezerv getirilerindeki 66 baz puanlık düşüşle kısmen dengelendi. Şirket ayrıca 2026’nın ilk yarısında dağıtım ortaklarına ve işlem maliyetlerine 819 milyon dolar harcadığını açıkladı.
Kripto yatırımcıları açısından bu veriler, stablecoin ihraççılarının rezerv gelirlerine bağımlılığını ve ihraççı gelirlerinin dirençli kalmasıyla DEX faaliyetlerinin zayıflaması arasındaki farkı ortaya koyuyor. Daha düşük faiz oranları gelecekteki rezerv gelirlerini baskılayabilir; işlem hacimlerindeki düşüş ise merkeziyetsiz piyasalardaki faaliyetin azaldığına işaret edebilir.
Neutral
Rakamlar karma bir görünüm sunuyor ve genel kripto piyasası için yakın vadede yönü belirleyecek net, acil bir katalizöre işaret etmiyor. Tether ve Circle’ın yüksek tahmini gelirleri, rezerv varlıklarından elde edilen getirileri yansıtıyor. DEX’lerdeki spot işlem hacminin haftalık %11,30, panolarda gösterilen ücretlerin ise %8,87 düşmesi, zincir üstü işlem faaliyetlerinin zayıfladığına işaret ediyor. Bu nedenle gelir sıralamaları, token fiyatlarının yakın vadeli yönünden ziyade stablecoin iş modelleri açısından önem taşıyor.
Kısa vadede yatırımcılar, DEX hacmindeki düşüşü piyasaya katılımın azaldığının bir göstergesi olarak yorumlayabilir; bu da bazı DeFi piyasalarında ücret gelirlerinin zayıflaması ve likiditenin azalması anlamına gelebilir. Ancak ihraççıların açıkladığı gelirler ve dolaşımdaki USDC miktarındaki artış, stablecoin’lere yönelik güvenin hemen kaybolduğunu göstermiyor. İşlem hacimlerinin gerilediği ancak stablecoin arzının dirençli kaldığı geçmiş dönemlerde olduğu gibi, bu veriler genel çaplı satışları tetiklemeden risk iştahının azaldığına işaret edebilir.
Uzun vadede rezerv gelirleri faiz oranlarına duyarlı olmaya devam ediyor. Circle’ın ikinci çeyrek sonuçları, rezerv getirilerindeki düşüşün dolaşımdaki miktardaki büyümeyi şimdiden dengeleyebildiğini gösteriyor. Faizler daha da düşerse ihraççıların kazançları zayıflayabilir; stablecoin’lerin istikrarlı büyümesi ve dağıtım ortaklıkları bu etkiyi kısmen hafifletebilir. Yatırımcılar DEX hacimlerini, stablecoin arzını, rezerv getirilerini ve genel piyasa likiditesini izlemeli. Genel olarak makale, net bir yükseliş ya da düşüş görüşünden ziyade nötr bir değerlendirmeyi destekleyen, birbirini dengeleyen sinyaller sunuyor.