テザー、規制の強化を受けて42億USD相当のUSDTを凍結
Tetherは過去3年間で約42億ドル相当のUSDTを、告発された犯罪活動に関連して凍結しており、その大半は2023年以降、規制当局や捜査機関の取り締まり強化に伴って実施されました。Tetherは当局からの要請を受けてオンチェーンでウォレットアドレスをブラックリスト化します。注目例としては、米国司法省が“pig‑butchering”ロマンス詐欺の資金約6100万ドルを押収するのを支援した件や、トルコの要請により違法ギャンブルとマネーロンダリングの捜査で約5.44億ドルを凍結した件があります。ブロックチェーン解析企業Ellipticは、TetherとCircleが2025年末までに約5,700のウォレットをブラックリスト化し、これらのアドレスで約25億ドル相当を凍結しており、その約4分の3が当時USDT建てであったと報告しています。USDTの流通供給は依然1800億ドル超ですが、1月と2月に大きな月次縮小（それぞれ約12億ドル、15億ドルの取り崩し）があり、ここ3年で最大の月次減少となりました。Tetherはこれを短期的な配布・割当の変更と説明し、USDCでも同様の減少を確認したと述べています。トレーダーにとって、発行者による継続的な凍結と法執行機関とのコンプライアンス強化はステーブルコインの流動性リスクを高めます：USDT供給の減少はマーケットの厚みを減らしスプレッドを拡大させ、大口取引でのスリッページを増加させ、USDTに依存するデスクに対する規制上のテールリスクを高めます。大口注文を実行する際は、ステーブルコイン残高、主要ペアの流動性、およびUSDCやBTC/ETHペアなどのルーティング代替手段を監視してください。
Bearish
このニュースはUSDTの流動性と市場機能に下方圧力を強めます。発行体による繰り返しの凍結（過去3年で約42億ドル）や大規模な月次供給縮小（1月に12億ドル、2月に15億ドル）は、オンチェーン上の利用可能なUSDTを減少させ、市場深度を縮小させUSDTペアのスプレッドを拡大させる可能性があります。USDTに大きく依存するトレーディングデスクはスリッページや執行コストの上昇に直面する可能性があり、規制上のテールリスクの高まりは流動性プロバイダーに退避や代替（USDC、BTC、ETH）へのリバランスを促すことがあります。短期的には断続的な流動性逼迫、買値‑売値スプレッドの拡大、およびUSDT建ての大口取引にかかるコスト上昇が予想されます。中長期的には、継続的な執行や発行体のブラックリスト化がUSDTの無条件的な等価性に対する信頼を徐々に蝕み、ステーブルコイン利用の分散化を促しUSDTの優位性を低下させる可能性があり——これはUSDTの価格安定性と市場シェアに対する構造的なネガティブ要因ですが、総供給規模を考えると直ちに支払不能に陥る脅威ではありません。