Le bénéfice de Tether en baisse de 23% en 2025 alors que l'offre de USDT et les avoirs du Trésor américain battent des records
Tether a annoncé une baisse de 23 % de son bénéfice net pour 2025, à 10,09 milliards de dollars, selon une attestation du T4 2025 revue par BDO. L’émetteur a augmenté l’offre de USD₮ (USDT) de près de 50 milliards de dollars sur l’année — environ 30 milliards émis au second semestre — portant l’USDT en circulation au‑dessus de 186 milliards de dollars. L’actif total est monté à 192,87–192,88 milliards de dollars et les passifs s’établissent à environ 186,54 milliards de dollars, laissant environ 6,3 milliards de dollars de réserves excédentaires. Les actifs de réserve liquides ont augmenté pour atteindre près de 193 milliards de dollars ; des investissements privés plus risqués, évalués à plus de 20 milliards de dollars, sont détenus dans une branche d’investissement séparée et ne sont pas comptés comme couverture de l’USDT. Les détentions directes de bons du Trésor américains dépassent 122 milliards de dollars, et l’exposition directe plus indirecte à la dette gouvernementale américaine dépasse 141 milliards de dollars, faisant de Tether l’un des plus gros détenteurs non gouvernementaux de Treasuries US. La direction a souligné le maintien de la qualité des actifs et de la liquidité pour soutenir la fiabilité de l’USDT et a signalé des projets d’un produit USAT régulé pour les institutions américaines. Principales conclusions pour les traders : l’émission record d’USDT et la croissance des utilisateurs (plus de 530 millions) renforcent l’importance systémique de Tether ; une forte exposition aux Treasuries concentre les risques de contrepartie et de marché sur les marchés de la dette américaine ; toutefois, les réserves excédentaires déclarées et les actifs liquides élevés réduisent les préoccupations immédiates de solvabilité. Surveillez les flux d’USDT et les tendances d’émission pour leurs implications sur la liquidité des stablecoins et les conditions de financement du marché crypto.
Neutral
L'information combine des éléments haussiers et baissiers concernant la pression sur le prix du USDT et son impact sur le marché. Facteurs haussiers/ neutres : Tether déclare des réserves excédentaires importantes (~6,3 Md$), des actifs liquides élevés (près de 193 Md$) et sépare les investissements privés à risque plus élevé de la couverture du USDT, ce qui réduit les inquiétudes immédiates de solvabilité et soutient la confiance dans les rachats. L'échelle de la société — offre record de USDT (>186 Md$) et plus de 530 millions d'utilisateurs — renforce le rôle du USDT sur le marché et son utilité en tant que liquidité. Facteurs baissiers : émission rapide (près de 50 Md$ en 2025, 30 Md$ au second semestre) augmente l'offre pouvant affecter les flux de stablecoins et la dynamique de financement à court terme ; exposition concentrée aux Treasuries américains (>122 Md$ directs, >141 Md$ incluant les expositions indirectes) lie le bilan de Tether au stress du marché de la dette américaine et aux dynamiques de repo, créant un risque de concentration systémique. L'impact global sur le prix du USDT est probablement neutre : les réserves excédentaires et la liquidité atténuent le risque de rachat immédiat, réduisant la pression baissière, tandis que l'émission massive et la concentration en Treasuries créent des risques à moyen terme susceptibles de provoquer de la volatilité si les conditions macro ou du marché des Treasuries se détériorent. Les traders devraient surveiller les tendances d'émission nette, le comportement de rachat du USDT, les rendements des Treasuries et les marchés de repo pour identifier des déclencheurs susceptibles de faire basculer le sentiment.