Zysk Tether spadł o 23% w 2025 r., gdy podaż USDT i posiadane obligacje skarbu USA osiągnęły rekordy
Tether zgłosił spadek zysku netto o 23% za 2025 rok, osiągając 10,09 mld USD, zgodnie z atestacją za IV kw. 2025 zrewidowaną przez BDO. Emitent zwiększył podaż USD₮ (USDT) o prawie 50 mld USD w ciągu roku — około 30 mld wypuszczono w II połowie — podnosząc krążącą podaż USDT powyżej 186 mld. Aktywa ogółem wzrosły do 192,87–192,88 mld USD, a zobowiązania wyniosły ok. 186,54 mld, pozostawiając około 6,3 mld rezerw nadmiarowych. Płynne aktywa rezerwowe wzrosły do blisko 193 mld; bardziej ryzykowne prywatne inwestycje warte ponad 20 mld są przechowywane w oddzielnej jednostce inwestycyjnej i nie są zaliczane jako zabezpieczenie USDT. Bezpośrednie posiadania obligacji skarbowych USA przekroczyły 122 mld USD, a łączne (bezpośrednie + pośrednie) narażenie na dług rządowy USA przekroczyło 141 mld, co czyni Tether jednym z największych niepaństwowych posiadaczy obligacji skarbowych USA. Zarząd podkreślił utrzymanie jakości aktywów i płynności w celu wsparcia wiarygodności USDT i zasygnalizował plany produktu regulowanego USAT dla instytucji amerykańskich. Kluczowe wnioski dla traderów: rekordowa emisja USDT i wzrost liczby użytkowników (ponad 530 mln) zwiększają znaczenie systemowe Tether; duża ekspozycja na Treasury koncentruje ryzyko kontrahenta i rynkowe na rynkach długu USA; jednak zgłoszone rezerwy nadmiarowe i wysokie aktywa płynne zmniejszają natychmiastowe obawy o wypłacalność. Obserwuj przepływy USDT i trendy emisji pod kątem implikacji dla płynności stablecoinów i warunków finansowania rynku kryptowalut.
Neutral
Wiadomość łączy elementy bycze i niedźwiedzie dotyczące presji na cenę USDT i wpływu na rynek. Czynniki bycze/neutalne: Tether raportuje znaczne rezerwy nadmiarowe (~6,3 mld USD), wysokie aktywa płynne (blisko 193 mld USD) i oddziela bardziej ryzykowne inwestycje prywatne od zabezpieczenia USDT, co zmniejsza natychmiastowe obawy o wypłacalność i wspiera zaufanie do realizacji odkupów. Skala firmy — rekordowa podaż USDT (>186 mld USD) i ponad 530 mln użytkowników — wzmacnia rolę USDT na rynku i jego użyteczność w płynności. Czynniki niedźwiedzie: szybka emisja (prawie 50 mld w 2025, 30 mld w drugim półroczu) zwiększa podaż, co może wpłynąć na przepływy stablecoinów i krótkoterminową dynamikę finansowania; skoncentrowana ekspozycja na obligacje skarbowe USA (>122 mld bezpośrednio, >141 mld łącznie z pośrednimi) łączy bilans Tether ze stresem na amerykańskim rynku długu i dynamiką rynku repo, tworząc systemowe ryzyko koncentracji. Ogólny wpływ na cenę USDT prawdopodobnie będzie neutralny: rezerwy nadmiarowe i płynność łagodzą natychmiastowe ryzyko odkupów, zmniejszając presję spadkową, podczas gdy duża emisja i koncentracja w Treasuries stwarzają ryzyka średnioterminowe, które mogą wywołać zmienność, jeśli warunki makroekonomiczne lub rynek obligacji się pogorszą. Traderzy powinni monitorować trendy netto emisji, zachowanie przy odkupach USDT, rentowności Treasuries i rynki repo jako potencjalne wyzwalacze zmiany nastrojów.