Прибыль Tether упала на 23% в 2025 году, поскольку предложение USDT и владения казначейскими облигациями США достигли рекордов
Tether сообщила о снижении чистой прибыли на 23% за 2025 год до 10,09 млрд долларов, согласно аттестации за 4-й квартал 2025 года, проверенной BDO. Эмитент увеличил предложение USD₮ (USDT) почти на 50 млрд долларов в течение года — около 30 млрд выпущено во 2-м полугодии — что вывело циркулирующий USDT выше 186 млрд. Совокупные активы выросли до 192,87–192,88 млрд долларов, а обязательства составили около 186,54 млрд, оставив примерно 6,3 млрд в избыточных резервах. Ликвидные резервные активы увеличились до почти 193 млрд; более рискованные частные инвестиции стоимостью свыше 20 млрд удерживаются в отдельном инвестиционном подразделении и не учитываются в качестве обеспечения USDT. Прямые держания казначейских облигаций США превысили 122 млрд долларов, а прямая и косвенная экспозиция к госдолгу США превысила 141 млрд, что делает Tether одним из крупнейших негосударственных держателей казначейских бумаг США. Руководство подчеркнуло сохранение качества активов и ликвидности для поддержки надежности USDT и обозначило планы по запуску регулируемого продукта USAT для американских институтов. Основные выводы для трейдеров: рекордная эмиссия USDT и рост пользователей (более 530 млн) повышают системную значимость Tether; большая экспозиция в Treasuries концентрирует контрагентский и рыночный риск в рынках государственного долга США; однако заявленные избыточные резервы и высокий уровень ликвидных активов снижают немедленные опасения по поводу платежеспособности. Следите за потоками и тенденциями эмиссии USDT для понимания влияния на ликвидность стейблкоинов и условия финансирования крипторынка.
Neutral
Новость сочетает бычьи и медвежьи факторы, влияющие на давление на цену USDT и рынок. Бычьи/нейтральные факторы: Tether сообщает о значительных избыточных резервах (~6,3 млрд долларов), высоких ликвидных активах (около 193 млрд долларов) и отделении более рискованных частных инвестиций от обеспечения USDT, что снижает немедленные опасения по платежеспособности и поддерживает доверие к выкупам. Масштаб компании — рекордное предложение USDT (>186 млрд долларов) и более 530 млн пользователей — усиливает роль USDT на рынке и его ликвидность. Медвежьи факторы: быстрый выпуск (почти 50 млрд в 2025 году, 30 млрд во второй половине) увеличивает предложение, что может повлиять на потоки стейблкоинов и краткосрочную динамику финансирования; концентрированная экспозиция в казначейские бумаги США (>122 млрд долларов напрямую, >141 млрд включая косвенные) связывает баланс Tether со стрессом рынка госдолга США и динамикой репо, создавая системный риск концентрации. В целом влияние на цену USDT, вероятно, нейтрально: избыточные резервы и ликвидность смягчают немедленный риск выкупов, уменьшая нисходящее давление, в то время как массовый выпуск и концентрация в Treasuries создают среднесрочные риски, которые могут вызвать волатильность при ухудшении макроусловий или ситуации на рынке Treasuries. Трейдерам следует отслеживать чистые тенденции эмиссии, поведение по выкупам USDT, доходности Treasuries и рынки репо как триггеры, способные изменить сентимент.