Lợi nhuận của Tether giảm 23% vào năm 2025 khi nguồn cung USDT và lượng nắm giữ trái phiếu Kho bạc Mỹ đạt mức kỷ lục
Tether báo cáo lợi nhuận ròng giảm 23% cho năm 2025, đạt 10,09 tỷ USD, theo bản xác nhận quý 4/2025 được BDO rà soát. Nhà phát hành đã mở rộng cung USD₮ (USDT) gần 50 tỷ USD trong năm — khoảng 30 tỷ được phát hành trong nửa sau — đẩy lưu thông USDT lên trên 186 tỷ. Tổng tài sản tăng lên 192,87–192,88 tỷ USD và nợ phải trả khoảng 186,54 tỷ, để lại khoảng 6,3 tỷ dự trữ thặng dư. Tài sản dự trữ thanh khoản tăng gần 193 tỷ; các khoản đầu tư tư nhân rủi ro hơn trị giá hơn 20 tỷ được giữ trong một nhánh đầu tư riêng và không được tính làm dự trữ cho USDT. Nắm giữ trực tiếp trái phiếu Kho bạc Mỹ vượt 122 tỷ USD, và tổng tiếp xúc với nợ chính phủ Mỹ (trực tiếp + gián tiếp) vượt 141 tỷ, khiến Tether trở thành một trong những người nắm giữ trái phiếu Kho bạc lớn nhất ngoài chính phủ. Ban quản lý nhấn mạnh duy trì chất lượng tài sản và tính thanh khoản để hỗ trợ độ tin cậy của USDT và báo hiệu kế hoạch cho sản phẩm USAT được điều chỉnh cho các tổ chức Mỹ. Những điểm chính cho nhà giao dịch: phát hành USDT kỷ lục và tăng trưởng người dùng (hơn 530 triệu) nâng tầm quan trọng hệ thống của Tether; sự tập trung lớn vào Kho bạc khiến rủi ro đối tác và thị trường tập trung vào thị trường nợ Mỹ; tuy nhiên, dự trữ thặng dư được báo cáo và lượng tài sản thanh khoản cao làm giảm lo ngại ngay lập tức về khả năng thanh toán. Theo dõi dòng chảy và xu hướng phát hành USDT để đánh giá tác động đến thanh khoản stablecoin và điều kiện tài trợ thị trường tiền điện tử.
Neutral
Bản tin kết hợp các yếu tố tăng giá và giảm giá đối với áp lực giá USDT và tác động thị trường. Yếu tố tăng/ trung lập: Tether báo cáo dự trữ thặng dư lớn (~6,3 tỷ USD), tài sản thanh khoản cao (gần 193 tỷ USD) và tách các khoản đầu tư tư nhân rủi ro cao khỏi nguồn đảm bảo USDT, điều này giảm lo ngại tức thì về khả năng thanh toán và củng cố niềm tin vào khả năng hoàn trả. Quy mô công ty — nguồn cung USDT kỷ lục (>186 tỷ USD) và hơn 530 triệu người dùng — củng cố vai trò thị trường và tính thanh khoản của USDT. Yếu tố giảm giá: phát hành nhanh (gần 50 tỷ vào 2025, 30 tỷ trong nửa sau) làm tăng nguồn cung có thể ảnh hưởng đến dòng stablecoin và động lực tài trợ ngắn hạn; phơi nhiễm tập trung vào Trái phiếu Kho bạc Mỹ (>122 tỷ trực tiếp, >141 tỷ bao gồm gián tiếp) liên kết bảng cân đối của Tether với căng thẳng thị trường nợ Mỹ và động lực thị trường repo, tạo rủi ro tập trung hệ thống. Ảnh hưởng tổng thể đến giá USDT có khả năng ở mức trung lập: dự trữ thặng dư và thanh khoản giảm rủi ro hoàn trả tức thì, làm giảm áp lực giảm, trong khi phát hành mạnh và tập trung vào Treasuries tạo rủi ro trung hạn có thể gây biến động nếu điều kiện vĩ mô hoặc thị trường Treasuries xấu đi. Các nhà giao dịch nên theo dõi xu hướng phát hành ròng, hành vi hoàn trả USDT, lợi suất Treasuries và thị trường repo để phát hiện các yếu tố kích hoạt có thể thay đổi tâm lý.