Tether 2025 年盈利下跌 23%，同期 USDT 供應量及美國國債持倉創新高
根據由BDO審閱的2025年第四季驗證，Tether報告2025年淨利下跌23%，賺取100.9億美元。發行方在全年擴增了約500億美元的USD₮（USDT）供應——其中約300億美元於下半年發行——令流通中USDT超過1860億美元。總資產上升至約1928.7–1928.8億美元，負債約1865.4億美元，留下約63億美元的超額儲備。流動儲備資產增至近1930億美元；估值逾200億美元的較高風險私募投資由獨立投資部門持有，並不計作USDT的抵押。直接持有的美國國債超過1220億美元，直接加間接的美國政府債券敞口超過1410億美元，使Tether成為美國國債最大的非政府持有人之一。管理層強調維持資產質素及流動性以支撐USDT的可靠性，並表示計劃為美國機構推出受監管的USAT產品。交易員重點：創紀錄的USDT發行及用戶增長（超過5.3億）提升了Tether的系統性重要性；大額國債敞口將對手方及市場風險集中到美國債市；不過，已報告的超額儲備及高流動資產減低了即時清償能力的憂慮。留意USDT流量及發行趨勢，評估對穩定幣流動性及加密市場融資狀況的影響。
Neutral
該消息結合了對USDT價格壓力及市場影響的看漲與看跌因素。看漲/中性因素：Tether報告了可觀的超額準備金（約63億美元）、高流動資產（接近1930億美元），並將高風險的私募投資與USDT的抵押分離，減輕了即時償付能力的疑慮，並支持贖回信心。公司的規模——創紀錄的USDT供應（>1860億美元）及超過5.3億用戶——強化了USDT在市場中的角色及其流動性工具的功能。看跌因素：快速發行（2025年近500億美元，下半年300億美元）增加了供應，可能影響穩定幣的流向和短期融資動態；對美國國債的集中曝險（>1220億美元直接持有，計及間接>1410億美元）使Tether的資產負債表與美國債市壓力及回購市場動態掛鉤，產生系統性集中風險。對USDT價格的整體影響可能為中性：超額準備及流動性減低了即時贖回風險，緩和下行壓力；同時大規模發行及國債集中帶來中期風險，若宏觀或國債市場狀況惡化，或會導致波動。交易者應注意淨發行趨勢、USDT贖回行為、國債收益率及回購市場，以尋找可能改變市場情緒的觸發因素。