Tether 2025 年利潤下降 23%，同時 USDT 供給量與美國國庫持有達到紀錄
根據BDO審閱的2025年第四季驗證，Tether 報告 2025 年淨利下降 23%，賺取 100.9 億美元。發行方於全年增加了約 500 億美元的 USD₮（USDT）供給，其中約 300 億美元在下半年發行，使流通中的 USDT 超過 1860 億美元。總資產上升至約 1928.7–1928.8 億美元，負債約 1865.4 億美元，剩餘約 63 億美元的超額準備金。流動準備資產增至接近 1930 億美元；估值超過 200 億美元的較高風險私人投資由獨立投資單位持有，並不計入 USDT 的背書資產。直接持有的美國國債超過 1220 億美元，直接加間接的美國政府債務曝險超過 1410 億美元，使 Tether 成為美國國債最大的非政府持有者之一。管理層強調維持資產品質與流動性以支持 USDT 的可靠性，並指出計畫為美國機構推出受監管的 USAT 產品。交易者要點：創紀錄的 USDT 發行與用戶成長（超過 5.3 億）提升了 Tether 的系統性重要性；大量的國債曝險將對手方風險與市場風險集中於美國債市；然而，已申報的超額準備金與高流動性資產降低了立即的償債疑慮。請關注 USDT 流向與發行趨勢，以觀察其對穩定幣流動性及加密市場資金條件的影響。
Neutral
該消息結合了對USDT價格壓力與市場影響的多項看多與看空因素。看多/中性因素：Tether 報告了可觀的超額準備金（約63億美元）、高流動性資產（接近1930億美元），並將風險較高的私募投資與USDT的擔保分離，減輕了即時的償付能力疑慮，並支持贖回信心。公司規模——創紀錄的USDT供給量（>1860億美元）及超過5.3億用戶——強化了USDT在市場的角色與流動性用途。看空因素：快速發行（2025年近500億美元，2025年下半年300億美元）增加了供給，可能影響穩定幣流動及短期資金動態；對美國公債的集中曝險（>1220億美元直接持有，含間接曝險>1410億美元）將Tether的資產負債表與美國債市壓力及回購市場動態相連，產生系統性集中風險。整體對USDT價格的影響可能為中性：超額準備與流動性可減緩即時贖回風險，降低下行壓力；而大量發行與公債集中則製造中期風險，若宏觀或公債市場情況惡化，可能引發波動。交易者應密切留意淨發行趨勢、USDT贖回行為、公債殖利率與回購市場，以掌握可能改變市場情緒的觸發因素。