تتفوّق القيمة السوقية لـ USDT على ETH مع تزايد عزوف المستثمرين عن المخاطرة وبدء “موسم الستابلكوين”
تفوّق USDT الخاص بشركة Tether على Ethereum (ETH) من حيث القيمة السوقية خلال هبوط أوسع في السوق. يبلغ المعروض المتداول من USDT حوالي 186 مليار دولار، أعلى قليلًا من القيمة السوقية لـ ETH التي تقارب 186.3 مليار دولار، بينما كانت ETH تتداول عند نحو 1500–1600 دولار وقت لحظة التقاطع.
ترجع الروابط المتعلقة بالتقارير اللاحقة نمو القيمة السوقية لـ USDT إلى زيادة عمليات الإِصدار (minting) لتلبية طلب سيولة كريبتو مُسمّاة بالدولار. كما كشفت Tether عن احتياطيات تتجاوز 193 مليار دولار بحلول منتصف 2026، وأفادت بأرباح تزيد عن 10 مليارات دولار في 2025، ما يعزز السردية بأن USDT يظل أصلًا مفضلًا لركن السيولة. وتُقدّر حصة USDT كـ stablecoin بنحو 70%، بينما يُقال إن حصة ETH تراجعت إلى أقل من 10% في بعض التقييمات (من مستويات سابقة كانت قرابة 18–20%).
يراقب المتداولون ما إذا كان ذلك سيتطور إلى “موسم الـ stablecoins”، حيث يبقى رأس المال داخل USDT بدل أن ينتقل إلى أصول مخاطرة متقلبة. ومن أبرز نقاط المراقبة: تركيبة الاحتياطيات والرقابة التنظيمية المستمرة، لأن أي شك قد يضرب ثقة السوق. الأثر الصافي: في ظروف تجنّب المخاطر (risk-off)، يميل USDT إلى أن يبدو أكثر أمانًا من تعرض ETH لعمليات الحوسبة اللامركزية.
Bearish
يتم تقديم هذا الحدث على أنه تحول نحو الحفاظ على رأس المال: يُنظر إلى ريادة USDT من حيث القيمة السوقية كدليل على الطلب على السيولة بالدولار وبأن هناك رغبة أقل في الاحتفاظ بالأصول شديدة التقلب. وهذا عادةً يضغط على ETH على المدى القصير، لأن “توقيف” الأموال في العملات المستقرة قد يبطئ عملية التناوب نحو ETH وغيرها من الرموز عالية الـبيتا.
على المدى القريب، قد يستمر المتداولون في استخدام USDT كأزواج تداول وكوسيلة تسوية، مما يقلّل التدفقات الإضافية الداخلة إلى ETH. أما على المدى الأطول، فإذا استمرت ديناميكية “موسم العملات المستقرة”، فقد تظل الحصة النسبية لـ ETH تحت ضغط طالما بقيت سيولة أكبر في USDT. ومع ذلك، فإن الجانب السلبي ليس مضمونًا: فالتغيرات في اتجاه ETH/BTC، أو عودة شهية المخاطرة، أو تحسّنات/توضيحات ملموسة حول تركيبة احتياطيات USDT وتنظيمه قد تعوّض جزئيًا الميل الهبوطي.