La capitalisation boursière de l’USDT dépasse celle de l’ETH alors que le mouvement « risk-off » alimente la « stablecoin season »
Le USDT de Tether a dépassé Ethereum (ETH) en termes de capitalisation boursière, dans le cadre d’une baisse plus large du marché. L’offre en circulation de l’USDT est d’environ 186 Md$, soit légèrement au-dessus de la capitalisation boursière d’ETH, proche de 186,3 Md$, tandis qu’ETH se négocie autour de 1 500–1 600 $ au moment du croisement.
Des informations ultérieures attribuent la croissance de la capitalisation boursière de l’USDT à une augmentation du minting, visant à répondre à la demande de liquidité crypto libellée en dollars. Tether a également indiqué que ses réserves dépasseraient 193 Md$ d’ici mi-2026 et a rapporté des profits supérieurs à 10 Md$ en 2025, renforçant l’idée que l’USDT reste l’actif de référence pour se garer sur la liquidité. La part de l’USDT dans les stablecoins est estimée autour de 70 %, tandis que la part d’ETH serait tombée sous 10 % dans certaines évaluations (contre des niveaux précédents d’environ 18–20 %).
Les traders observent si cela peut évoluer vers une « saison des stablecoins », où le capital reste dans l’USDT plutôt que de tourner vers des actifs risqués volatils. Les points clés à surveiller incluent la composition des réserves et l’examen réglementaire en cours, car tout doute peut affecter la confiance du marché. Effet net : en période d’aversion au risque, l’USDT apparaît généralement plus sûr que l’exposition d’ETH à l’informatique décentralisée.
Bearish
L’événement est présenté comme un virage vers la préservation du capital : la position de tête de l’USDT en termes de capitalisation boursière est considérée comme une preuve de la demande de liquidité en dollars et d’une volonté réduite de détenir des actifs volatils. Cela exerce généralement une pression sur l’ETH à court terme, car le « parking » en stablecoins peut ralentir les rotations vers l’ETH et d’autres tokens à bêta élevé.
À court terme, les traders peuvent continuer à utiliser l’USDT pour les paires de trading et le règlement, ce qui réduit les flux entrants supplémentaires vers l’ETH. À plus long terme, si la dynamique de « stablecoin season » persiste, la part relative de l’ETH pourrait rester sous pression car davantage de liquidité reste immobilisée dans l’USDT. Toutefois, la baisse n’est pas certaine : des changements dans la tendance ETH/BTC, un regain d’appétit pour le risque, ou des améliorations/clarifications substantielles concernant la composition des réserves et la réglementation de l’USDT pourraient compenser partiellement le biais baissier.