ទំហំទីផ្សាររបស់ USDT ឈានមុខ ETH ខណៈការកាត់បន្ថយហានិភ័យជំរុញឲ្យចាប់ផ្តើម «រដូវកាល stablecoin»
USDT របស់ Tether បានឈានទៅលើ Ethereum (ETH) តាមរយៈមូលធនកម្ម (market cap) ក្នុងពេលដែលទីផ្សារទាំងមូលកំពុងធ្លាក់ចុះ។ បរិមាណ USDT ដែលកំពុងចរាចរមានប្រហែល 186 ពាន់លានដុល្លារ ដែលខ្ពស់បន្តិចលើមូលធនកម្មរបស់ ETH ប្រហែល 186,3 ពាន់លានដុល្លារ ខណៈដែល ETH កំពុងជួញដូរនៅប្រហែល 1.500–1.600 ដុល្លារនៅពេលឆ្លងកាត់ (crossover)។
តំណភ្ជាប់របាយការណ៍ក្រោយៗ បានភ្ជាប់ការកើនឡើងនៃមូលធនកម្ម USDT ទៅនឹងការបង្កើនការបោះបង់/បោះចេញ (minting) ដើម្បីបំពេញតម្រូវការសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលសម្រាប់គ្រីបតូដែលបានដាក់ឈ្មោះជាដុល្លារ។ Tether ក៏បានបង្ហាញថាមានទុនបម្រុង (reserves) លើស 193 ពាន់លានដុល្លារនៅពាក់កណ្តាលឆ្នាំ 2026 និងបានរាយការណ៍ថាកំពុងមានប្រាក់ចំណេញលើស 10 ពាន់លានដុល្លារក្នុងឆ្នាំ 2025 ដែលជំរុញឲ្យគេជឿថា USDT នៅតែជាទ្រព្យសម្បត្តិដែលគេជ្រើសរើសសម្រាប់ “ចត” សាច់ប្រាក់ងាយស្រួល។ ចំណែកនៃ USDT ជា stablecoin ត្រូវបានប៉ាន់ប្រមាណជិត 70% ខណៈដែលចំណែករបស់ ETH ត្រូវបានគេនិយាយថាបានធ្លាក់ចុះក្រោម 10% ក្នុងការវាយតម្លៃខ្លះ (ពីកម្រិតមុនប្រហែល 18–20%)។
អ្នកជួញដូរបានកំពុងមើលថាតើនិន្នាការនេះអាចវិវត្តទៅជា “រដូវកាល stablecoin” ដែរឬទេ ដែលមូលធននៅតែស្ថិតនៅក្នុង USDT មិនមែនប្តូរទៅរកទ្រព្យសម្បត្តិដែលមានហានិភ័យ និងប្រែប្រួលខ្លាំង។ ចំណុចត្រូវតាមដានរួមមាន សមាសភាពទុនបម្រុង និងការត្រួតពិនិត្យផ្នែកបទប្បញ្ញត្តិជាបន្តបន្ទាប់ ព្រោះបើមានការសង្ស័យណាមួយ វាអាចប៉ះពាល់ដល់ទំនុកចិត្តទីផ្សារ។ ជាលទ្ធផលសរុប៖ ក្នុងស្ថានភាពគេចពីហានិភ័យ (risk-off) USDT ជាធម្មតាមើលទៅមានសុវត្ថិភាពជាងការប៉ះពាល់របស់ ETH ទៅនឹងការគណនាបែបមជ្ឈការតិច (decentralized computing) ។
Bearish
ព្រឹត្តិការណ៍នេះត្រូវបានដាក់បែបបទជាការផ្លាស់ប្តូរឆ្ពោះទៅការរក្សាទុកដើមទុន៖ ការដែល USDT នាំមុខក្នុងមូលធនទីផ្សារត្រូវបានគេចាត់ទុកថាជាភស្តុតាងនៃតម្រូវការសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលជាដុល្លារ និងភាពមិនសូវមានឆន្ទៈក្នុងការកាន់កាប់ទ្រព្យសកម្មដែលប្រែប្រួលខ្លាំង។ ជាទូទៅ វាធ្វើឱ្យ ETH រងសម្ពាធក្នុងរយៈពេលខ្លី ព្រោះការដាក់ “ចំណត” ជាមួយ stablecoin អាចធ្វើឱ្យការប្តូរចរន្តប្រាក់ចូលទៅ ETH និង token beta ខ្ពស់ផ្សេងៗយឺតយ៉ាវ។
ក្នុងរយៈពេលខ្លី អ្នកជួញដូរអាចបន្តប្រើ USDT សម្រាប់គូជួញដូរ និងការទូទាត់ ដោយកាត់បន្ថយការហូរចូលបន្ថែមទៅកាន់ ETH។ តែសម្រាប់រយៈពេលវែង ប្រសិនបើដំណាក់កាល “stablecoin season” នៅតែបន្ត វាអាចធ្វើឱ្យចំណែកប្រៀបធៀបរបស់ ETH នៅតែរងសម្ពាធ ព្រោះសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលកាន់តែច្រើននៅតែស្នាក់នៅក្នុង USDT។ ទោះយ៉ាងណា ផ្នែកខាងក្រោមមិនមែនជារឿងដែលត្រូវប្រាកដនោះទេ៖ ការផ្លាស់ប្តូរនិន្នាការ ETH/BTC ការវិលត្រឡប់នៃការចូលចិត្តយកហានិភ័យ ឬការកែប្រសើរ/ការបញ្ជាក់ជាក់ស្តែងអំពីសមាសភាពមូលបម្រុងរបស់ USDT និងបទប្បញ្ញត្តិអាចជួយទប់ទល់នឹងភាពលំអៀងខាងចុះបានមួយផ្នែក។