Kapitalisasi pasaran USDT mengatasi ETH apabila risk-off mendorong “musim stablecoin”
USDT Tether telah mengatasi Ethereum (ETH) dari segi permodalan pasaran ketika pasaran secara keseluruhan mengalami penurunan. Bekalan USDT yang beredar sekitar $186 bilion, sedikit melebihi permodalan pasaran ETH yang hampir $186.3 bilion, dengan ETH didagangkan sekitar $1,500–$1,600 pada titik pertembungan.
Laporan seterusnya mengaitkan pertumbuhan permodalan pasaran USDT dengan peningkatan pencetakan (minting) bagi permintaan kecairan kripto yang didenominasikan dolar. Tether juga mendedahkan rizab melebihi $193 bilion menjelang pertengahan 2026 dan melaporkan keuntungan melebihi $10 bilion pada 2025, sekali gus mengukuhkan naratif bahawa USDT kekal sebagai aset tempat meletak kecairan utama. Bahagian USDT dalam stablecoin dianggarkan sekitar 70%, manakala bahagian ETH dikatakan telah jatuh di bawah 10% dalam sesetengah penilaian (daripada paras sebelum ini sekitar 18–20%).
Peniaga memerhatikan sama ada ia berkembang menjadi “musim stablecoin”, iaitu modal kekal dalam USDT dan bukannya beralih kepada aset risiko yang tidak stabil. Perkara yang menjadi tumpuan termasuk komposisi rizab dan penelitian kawal selia yang berterusan, kerana sebarang keraguan boleh menjejaskan keyakinan pasaran. Kesan bersih: dalam keadaan risk-off, USDT cenderung kelihatan lebih selamat berbanding pendedahan ETH kepada pengkomputeran terdesentralisasi.
Bearish
Peristiwa ini digambarkan sebagai peralihan ke arah pemeliharaan modal: kepimpinan permodalan pasaran USDT dianggap sebagai bukti permintaan terhadap kecairan dolar dan kurangnya kesediaan untuk memegang aset yang tidak menentu. Biasanya ini memberi tekanan kepada ETH dalam jangka pendek kerana “parking” stablecoin boleh melambatkan peralihan ke ETH dan token beta tinggi yang lain.
Dalam jangka masa terdekat, pedagang mungkin terus menggunakan USDT untuk pasangan dagangan dan penyelesaian, sekali gus mengurangkan aliran masuk tambahan ke ETH. Dalam jangka masa lebih panjang, jika dinamik “stablecoin season” berterusan, bahagian relatif ETH mungkin kekal tertekan kerana lebih banyak kecairan kekal dalam USDT. Namun, keburukannya tidak semestinya berlaku: perubahan pada arah aliran ETH/BTC, peningkatan semula selera risiko, atau penambahbaikan/penjelasan yang ketara mengenai komposisi rizab dan peraturan USDT boleh sebahagiannya mengimbangi kecenderungan bearish tersebut.