Vốn hóa thị trường của USDT vượt ETH khi tâm lý “né rủi ro” thúc đẩy “mùa stablecoin”

| cryptobriefing.com
USDT của Tether đã vượt Ethereum (ETH) về vốn hóa thị trường trong bối cảnh thị trường chung sụt giảm. Lượng USDT đang lưu hành vào khoảng 186 tỷ USD, nhỉnh hơn một chút so với vốn hóa của ETH gần 186,3 tỷ USD, trong khi ETH giao dịch quanh mức 1.500–1.600 USD tại thời điểm giao cắt. Các liên kết báo cáo sau đó cho rằng sự tăng trưởng vốn hóa của USDT đến từ việc gia tăng phát hành (minting) nhằm đáp ứng nhu cầu thanh khoản crypto được định danh bằng đô la. Tether cũng công bố dự trữ vượt 193 tỷ USD vào giữa năm 2026 và lợi nhuận trên 10 tỷ USD trong năm 2025, củng cố câu chuyện rằng USDT vẫn là tài sản “đỗ” thanh khoản được ưa chuộng. Tỷ trọng của USDT trong vai trò stablecoin được ước tính vào khoảng 70%, trong khi phần của ETH được cho là đã giảm xuống dưới 10% trong một số đánh giá (từ mức trước đó khoảng 18–20%). Giới giao dịch đang theo dõi liệu xu hướng này có trở thành “mùa stablecoin”, trong đó dòng vốn ở lại USDT thay vì luân chuyển sang các tài sản rủi ro biến động mạnh. Các hạng mục cần chú ý gồm thành phần dự trữ và việc giám sát pháp lý đang diễn ra, vì bất kỳ sự nghi ngờ nào cũng có thể ảnh hưởng đến niềm tin của thị trường. Tác động tổng thể: trong điều kiện né rủi ro (risk-off), USDT thường trông an toàn hơn so với mức độ phụ thuộc của ETH vào các hoạt động điện toán phi tập trung.
Bearish
Sự kiện này được xem như một sự chuyển hướng sang bảo toàn vốn: việc USDT dẫn đầu về vốn hóa thị trường được coi là bằng chứng cho nhu cầu thanh khoản bằng đô la và mức độ sẵn sàng thấp hơn để nắm giữ tài sản biến động. Điều này thường gây áp lực lên ETH trong ngắn hạn vì việc “đỗ” vào stablecoin có thể làm chậm quá trình xoay vòng sang ETH và các token beta cao khác. Trong ngắn hạn, các nhà giao dịch có thể tiếp tục sử dụng USDT cho các cặp giao dịch và thanh toán, qua đó làm giảm dòng tiền gia tăng vào ETH. Về dài hạn, nếu động lực “stablecoin season” vẫn tiếp diễn, tỷ trọng tương đối của ETH có thể tiếp tục chịu sức ép khi nhiều thanh khoản vẫn nằm trong USDT. Tuy nhiên, mặt tiêu cực không phải là chắc chắn: sự thay đổi trong xu hướng ETH/BTC, sự quay trở lại khẩu vị rủi ro, hoặc những cải thiện/các làm rõ đáng kể về thành phần dự trữ của USDT và quy định có thể phần nào bù đắp cho xu hướng bi quan.