代币供给激增令大多数加密代币深陷水下
代币供给激增（Token supply surge）再次给加密市场带来压力。Blockworks 联合创始人 Michael Ippolito 表示，总市值看似抗跌，但单个代币的平均价值偏弱：仅略高于 2020 年水平，且较 2021 年约低 50%。他还指出，许多代币较峰值大约下跌 80%，而代币价格与协议基本面的联动程度已不如 2021 年。
DeFiance Capital 的 Arthur Cheong 警告：如果不先修复代币经济与价值捕获模型，资金可能会进一步转向 BTC、ETH 等少数大型资产。
DWF Labs 在 2 月发布的报告进一步加重担忧：超过 80% 的项目在 TGE 价格之下交易，且通常在约三个月内出现 50%—70% 的回撤。报告还提到，空投与早期解锁带来的供给过hang会持续存在，使发行后卖压更久。总体来看，这一轮 token supply surge 强化了“链上活跃度与投资回报脱节”的信心缺口。
看跌
这则消息对更广泛的代币板块偏空：token supply surge 持续带来稀释，而多数新项目难以维持足够需求。短期上，超过 80% 项目跌破 TGE 且常在约三个月内回撤 50%–70%，意味着下行风险较高；同时空投与解锁造成的供给持续增加卖压，可能推高波动与压缩流动性，尤其对中小市值代币更不利。
中期来看，即便协议收入回升，文章提到“链上基本面与代币价格联动变弱”，可能导致投资者更重视代币经济质量，资金进一步集中到少数赢家（通常是大市值）。这种轮动可能缓冲 BTC/ETH 的相对表现，但难以扭转大多数代币的整体偏空格局，尤其是仍存在供给过hang的资产。