Los activos tokenizados usados como garantía necesitan registros compartidos para evitar la doble pignoración
La tokenización puede facilitar el seguimiento de la propiedad y las transferencias de activos, pero no muestra automáticamente si un activo ya está pignorado a favor de un prestamista. La doble pignoración se produce cuando un mismo activo garantiza varias obligaciones sin que los prestamistas sepan que existen derechos concurrentes.
A medida que las garantías tokenizadas circulan con mayor rapidez, los prestamistas necesitan registros actualizados de las pignoraciones, las liberaciones, los derechos de prioridad y la posibilidad de reutilizarlas. El FMI ha señalado el potencial de los préstamos tokenizados y los contratos inteligentes para automatizar los procesos de gestión de garantías, incluida la rehypothecation (reutilización de garantías). DTCC está probando garantías tokenizadas a través de su Collateral AppChain, donde los activos pueden pignorarse y reutilizarse cuando los acuerdos lo permiten.
Un registro compartido podría proporcionar a las instituciones un historial común y verificable de las garantías tokenizadas y de sus cargas en distintos sistemas. No recogería los acuerdos no divulgados celebrados fuera de la cadena, cuyo cumplimiento seguiría dependiendo de mecanismos legales y financieros. El artículo sostiene que las finanzas tokenizadas necesitan cargas programables, además de propiedad programable.
Neutral
El artículo describe un reto de infraestructura financiera y posibles soluciones, no el lanzamiento de un nuevo producto en el mercado, una decisión regulatoria ni un cambio en la oferta de criptoactivos. Por tanto, no ofrece ningún catalizador direccional claro a corto plazo para BTC ni para el mercado cripto en general, por lo que resulta apropiada una clasificación neutral.
A corto plazo, es posible que los operadores presten poca atención al tema, salvo que el debate dé lugar a anuncios concretos de adopción, nuevas normas o flujos institucionales cuantificables. Los avances similares en tokenización se han evaluado, por lo general, mediante indicadores como el paso de los proyectos piloto a la producción, los volúmenes de transacciones, la participación institucional y la claridad regulatoria, en lugar de considerarse señales inmediatas de precios. Cualquier reacción del mercado probablemente se concentraría en proyectos relacionados con la tokenización, si se mencionan de forma explícita o están vinculados a la iniciativa; el artículo no identifica ningún token asociado a AppChain de DTCC.
A más largo plazo, los registros compartidos y verificables de los derechos sobre garantías podrían reducir las fricciones de conciliación y aumentar la confianza en las finanzas tokenizadas. Esto podría favorecer el uso institucional de la infraestructura blockchain. Sin embargo, el artículo también señala que un registro no puede detectar por sí solo acuerdos no divulgados fuera de la cadena, y que la rehypotecación automatizada podría aumentar el apalancamiento sin salvaguardias adecuadas. El efecto neto sobre la estabilidad del mercado dependerá de la integración jurídica, los controles y la adopción real. Por tanto, este avance podría ser positivo para la infraestructura, pero no es intrínsecamente alcista ni bajista para los precios de las criptomonedas.