Agunan yang ditokenisasi memerlukan catatan bersama untuk mencegah penjaminan ganda
Tokenisasi dapat mempermudah pelacakan kepemilikan dan pengalihan aset, tetapi tidak otomatis menunjukkan apakah suatu aset sudah dijaminkan kepada pemberi pinjaman. Penjaminan ganda terjadi ketika aset yang sama menjamin beberapa kewajiban tanpa sepengetahuan para pemberi pinjaman tentang klaim-klaim lain yang bersaing.
Seiring semakin cepatnya pergerakan agunan yang ditokenisasi, pemberi pinjaman memerlukan catatan terkini mengenai penjaminan, pelepasan agunan, hak prioritas, dan apakah penggunaan kembali diizinkan. IMF telah menyoroti potensi pinjaman yang ditokenisasi dan kontrak pintar untuk mengotomatiskan proses agunan, termasuk rehypothecation atau penggunaan kembali agunan yang telah dijaminkan. DTCC sedang menguji agunan yang ditokenisasi melalui Collateral AppChain-nya, tempat aset dapat dijaminkan dan digunakan kembali jika perjanjian mengizinkannya.
Buku besar bersama dapat memberikan lembaga-lembaga catatan umum yang dapat diverifikasi mengenai agunan yang ditokenisasi dan pembebanannya di berbagai sistem. Buku besar itu tidak akan mencatat perjanjian di luar rantai yang tidak diungkapkan; pelaksanaannya tetap bergantung pada penegakan hukum dan mekanisme keuangan. Artikel tersebut berpendapat bahwa keuangan berbasis token membutuhkan pembebanan aset yang dapat diprogram, selain kepemilikan yang dapat diprogram.
Neutral
Artikel ini menguraikan tantangan infrastruktur keuangan dan potensi solusinya, bukan peluncuran pasar yang baru diumumkan, keputusan regulator, atau perubahan pasokan aset kripto. Karena itu, artikel ini tidak menawarkan katalis arah jangka pendek yang jelas bagi BTC atau pasar kripto secara lebih luas, sehingga klasifikasi netral merupakan pilihan yang tepat.
Dalam jangka pendek, trader mungkin hanya memberi perhatian terbatas, kecuali pembahasan ini berujung pada pengumuman adopsi yang konkret, aturan baru, atau arus dana institusional yang terukur. Perkembangan tokenisasi serupa umumnya dinilai melalui indikator seperti kemajuan dari uji coba menuju produksi, volume transaksi, partisipasi institusi, dan kejelasan regulasi, bukan diperlakukan sebagai sinyal harga langsung. Reaksi pasar yang mungkin terjadi kemungkinan akan terkonsentrasi pada proyek terkait tokenisasi, jika disebutkan secara langsung atau terhubung dengan inisiatif tersebut; artikel ini tidak mengidentifikasi token yang terkait dengan AppChain milik DTCC.
Dalam jangka panjang, catatan bersama yang dapat diverifikasi mengenai klaim atas agunan dapat mengurangi hambatan rekonsiliasi dan meningkatkan kepercayaan terhadap keuangan yang ditokenisasi. Hal itu dapat mendukung penggunaan infrastruktur blockchain oleh institusi. Namun, artikel ini juga mencatat bahwa sebuah ledger tidak dapat dengan sendirinya mendeteksi perjanjian di luar rantai yang tidak diungkapkan, dan rehypotekasi otomatis dapat meningkatkan leverage tanpa perlindungan yang memadai. Dampak bersihnya terhadap stabilitas pasar bergantung pada integrasi hukum, pengendalian, dan adopsi nyata. Jadi, perkembangan ini berpotensi konstruktif bagi infrastruktur, tetapi tidak dengan sendirinya bullish maupun bearish bagi harga kripto.