Garantias tokenizadas precisam de registros compartilhados para evitar a dupla oneração
A tokenização pode facilitar o acompanhamento da titularidade e das transferências de ativos, mas não mostra automaticamente se um ativo já foi dado em garantia a um credor. A dupla oneração ocorre quando o mesmo ativo garante várias obrigações sem que os credores saibam da existência de direitos concorrentes.
Com a circulação cada vez mais rápida das garantias tokenizadas, os credores precisam de registros atualizados de garantias constituídas, liberações, direitos de prioridade e da possibilidade de reutilização. O FMI destacou o potencial dos empréstimos tokenizados e dos contratos inteligentes para automatizar processos relacionados a garantias, incluindo a rehipoteca (rehypothecation). A DTCC está testando garantias tokenizadas por meio de sua Collateral AppChain, na qual os ativos podem ser dados em garantia e reutilizados quando os acordos permitirem.
Um registro compartilhado poderia oferecer às instituições um histórico comum e verificável das garantias tokenizadas e de seus gravames em diferentes sistemas. Ele não registraria acordos não divulgados feitos fora da blockchain, cuja aplicação continuaria dependendo de mecanismos jurídicos e financeiros. O artigo argumenta que as finanças tokenizadas precisam de gravames programáveis, além de titularidade programável.
Neutral
O artigo descreve um desafio de infraestrutura financeira e possíveis soluções, não o lançamento de um novo produto no mercado, uma decisão regulatória ou uma mudança na oferta de criptoativos. Portanto, não oferece um catalisador direcional claro no curto prazo para o BTC ou para o mercado cripto em geral, o que torna adequada uma classificação neutra.
No curto prazo, os traders podem dar pouca atenção ao tema, a menos que a discussão leve a anúncios concretos de adoção, novas regras ou fluxos institucionais mensuráveis. Desenvolvimentos semelhantes em tokenização costumam ser avaliados com base em indicadores como o avanço de projetos-piloto para a produção, os volumes de transações, a participação institucional e a clareza regulatória, em vez de serem tratados como sinais imediatos de preço. Qualquer reação do mercado provavelmente se concentraria em projetos relacionados à tokenização, caso sejam mencionados diretamente ou estejam ligados à iniciativa; o artigo não identifica nenhum token associado à AppChain da DTCC.
No longo prazo, registros compartilhados e verificáveis de direitos sobre garantias poderiam reduzir os atritos de conciliação e aumentar a confiança nas finanças tokenizadas. Isso pode favorecer o uso institucional da infraestrutura de blockchain. No entanto, o artigo também observa que um registro, por si só, não consegue detectar acordos não divulgados fora da blockchain, e que a rehypothecation automatizada poderia aumentar a alavancagem sem salvaguardas adequadas. O efeito líquido sobre a estabilidade do mercado depende da integração jurídica, dos controles e da adoção efetiva. Assim, o desenvolvimento pode ser positivo para a infraestrutura, mas não é inerentemente altista nem baixista para os preços das criptomoedas.