Tài sản thế chấp được token hóa cần có hồ sơ dùng chung để ngăn việc đem thế chấp nhiều lần
Token hóa có thể giúp theo dõi quyền sở hữu và việc chuyển nhượng tài sản dễ dàng hơn, nhưng không tự động cho biết tài sản đó đã được đem thế chấp cho bên cho vay hay chưa. Tình trạng thế chấp trùng xảy ra khi cùng một tài sản bảo đảm cho nhiều nghĩa vụ mà các bên cho vay không biết về những quyền đòi hỏi cạnh tranh.
Khi tài sản bảo đảm được token hóa luân chuyển nhanh hơn, bên cho vay cần hồ sơ cập nhật về các khoản thế chấp, việc giải chấp, quyền ưu tiên và khả năng tái sử dụng tài sản. IMF đã nêu bật tiềm năng của hoạt động cho vay được token hóa và hợp đồng thông minh trong việc tự động hóa các quy trình về tài sản bảo đảm, bao gồm cả việc tái sử dụng tài sản bảo đảm (rehypothecation). DTCC đang thử nghiệm tài sản bảo đảm được token hóa thông qua Collateral AppChain, nơi tài sản có thể được đem thế chấp và tái sử dụng nếu các thỏa thuận cho phép.
Một sổ cái dùng chung có thể cung cấp cho các tổ chức hồ sơ chung, có thể xác minh về tài sản bảo đảm được token hóa và các ràng buộc đối với tài sản đó trên nhiều hệ thống. Sổ cái này sẽ không ghi nhận các thỏa thuận không được công khai ngoài chuỗi; việc thực thi chúng vẫn phụ thuộc vào các cơ chế pháp lý và tài chính. Bài viết lập luận rằng tài chính token hóa cần có các ràng buộc có thể lập trình, bên cạnh quyền sở hữu có thể lập trình.
Neutral
Bài viết mô tả một thách thức về cơ sở hạ tầng tài chính và các giải pháp tiềm năng, chứ không phải một đợt ra mắt sản phẩm mới trên thị trường, một quyết định quản lý hay sự thay đổi về nguồn cung tài sản mã hóa. Vì vậy, bài viết không đưa ra chất xúc tác định hướng rõ ràng trong ngắn hạn cho BTC hoặc toàn bộ thị trường tiền mã hóa, nên đánh giá trung lập là phù hợp.
Trong ngắn hạn, các nhà giao dịch có thể chỉ chú ý ở mức hạn chế, trừ khi cuộc thảo luận dẫn đến những thông báo cụ thể về việc áp dụng, quy định mới hoặc dòng vốn tổ chức có thể đo lường. Những diễn biến tương tự về token hóa thường được đánh giá dựa trên các chỉ báo như tiến độ chuyển từ thí điểm sang triển khai thực tế, khối lượng giao dịch, mức độ tham gia của tổ chức và sự rõ ràng về quy định, thay vì được coi là tín hiệu giá tức thời. Nếu có phản ứng từ thị trường, tác động nhiều khả năng sẽ tập trung vào các dự án liên quan đến token hóa nếu chúng được nêu đích danh hoặc có liên hệ với sáng kiến này; bài viết không xác định token nào gắn với AppChain của DTCC.
Về dài hạn, các hồ sơ chung có thể xác minh về quyền đối với tài sản bảo đảm có thể giảm trở ngại trong việc đối soát và củng cố niềm tin vào tài chính token hóa. Điều đó có thể hỗ trợ việc các tổ chức sử dụng cơ sở hạ tầng blockchain. Tuy nhiên, bài viết cũng lưu ý rằng sổ cái không thể tự phát hiện các thỏa thuận ngoài chuỗi chưa được công bố, còn việc tái sử dụng tài sản bảo đảm tự động có thể làm tăng đòn bẩy nếu thiếu biện pháp bảo vệ phù hợp. Tác động ròng đối với sự ổn định của thị trường phụ thuộc vào việc tích hợp pháp lý, các cơ chế kiểm soát và mức độ áp dụng thực tế. Vì vậy, diễn biến này có thể mang tính tích cực đối với cơ sở hạ tầng, nhưng bản thân nó không có hàm ý tăng giá hay giảm giá đối với giá tiền mã hóa.