JPMorgan：代币化基金增至10–15%顶格，稳定币仍占主导

JPMorgan 表示，代币化基金在稳定币市场中仍占比很小。其在 5 月 21 日发布的报告中估计，代币化货币市场基金约占稳定币市场总供给的 ~5%，尽管它们的收益率更高。 稳定币仍能持续领先，核心在于分发与基础设施匹配度。JPMorgan 称稳定币已“无缝集成”到中心化交易所、DeFi 协议以及跨境支付渠道中。而代币化基金通常需要额外的认购与赎回步骤，增加了在高频链上使用场景中的摩擦。 在利好方面，JPMorgan 提到，今年美国 SEC 推出更简化的流程以便发行链上货币市场基金。但该行认为这些改进“影响有限”。如果缺乏实质性的监管改革、使代币化基金能够在支付与交易基础设施中更像稳定币那样运作，JPMorgan 预计代币化基金的增长天花板约为 10–15% 的市场份额。 市场规模背景：JPMorgan 估计稳定币市场规模约为 2400 亿美元。若代币化基金达到 10% 占比，对应资产规模约为 240 亿美元。该行还引用 J.P. Morgan Asset Management 全球流动性主管 John Donohue 的观点：投资者希望在不改变自身持仓“基本面”的前提下实现更现代的流动性管理。 对交易者的要点：稳定币的流动性与分发优势仍是主驱动，而代币化基金由于结构性摩擦，资金流入可能继续偏小众，除非监管显著改善。代币化基金或会从阶段性 SEC 宽松中受益，但稳定币的主导地位看起来仍将延续。