تتوسع عملية ترميز الأصول الواقعية (RWA) لتصبح بنية تحتية مؤسسية للعملات المشفرة
تنتقل عملية ترميز الأصول الواقعية (RWA) من كونها تجربة في عالم العملات المشفرة إلى بنية تحتية مالية خاضعة للتنظيم. وأظهرت بيانات سابقة أن قيمة الأصول الواقعية المُرمّزة، باستثناء العملات المستقرة، ارتفعت إلى نحو 29.27 مليار دولار في أبريل 2026، مقارنةً بنحو 1.5 مليار دولار في أوائل عام 2023. كما ارتفعت سندات الخزانة الأمريكية المُرمّزة من نحو 380 مليون دولار في الربع الأول من 2023 إلى 13.4 مليار دولار، في حين نمت أيضاً السلع والأسهم والمنتجات الدولارية المدرة للعائد.
وتشير التقديرات الأحدث إلى توسع إضافي. وتتتبع RWA.xyz أصولاً مُرمّزة موزعة تزيد قيمتها على 36.8 مليار دولار، مع 1.35 مليون مالك وأكثر من 6100 أصل. وأفادت CoinGecko بأن الأصول الواقعية المُرمّزة غير المستقرة زادت بنسبة 256.7%، من 5.42 مليار دولار في بداية 2025 إلى 19.32 مليار دولار في 31 مارس 2026. ولا تزال صناديق سندات الخزانة الأمريكية المُرمّزة أكبر فئة، بقيمة تقارب 16.2 مليار دولار موزعة على 85 أصلاً. وبلغت السلع المُرمّزة نحو 5.5 مليار دولار، بينما سجل الذهب المُرمّز حجم تداول فوري قدره 90.7 مليار دولار في الربع الأول.
كما يتعمق التبني المؤسسي. ويساعد كل من BUIDL التابع لـBlackRock وBENJI التابع لـFranklin Templeton ومنتجات Ondo Finance مثل OUSG وUSDY في نقل الأصول التقليدية إلى البلوك تشين. وبلغت أصول BENJI نحو 1.98 مليار دولار، منها أكثر من 650 مليون دولار على شبكة Stellar. كما أعلنت Franklin Templeton وBinance عن برنامج يتيح للمؤسسات المؤهلة استخدام حصص BENJI كضمان للتداول خارج البورصة. وتعمل Nasdaq وبورصة نيويورك على تطوير بنية تحتية للأوراق المالية المُرمّزة تعمل على مدار الساعة.
وتتقدم التكنولوجيا إلى ما هو أبعد من الإصدار. فقد أثبت مشروع Agorá التابع لبنك التسويات الدولية، بمشاركة ثمانية بنوك مركزية وأكثر من 40 مؤسسة مالية، إمكانية التسوية الذرية متعددة العملات باستخدام احتياطيات مُرمّزة للبنوك المركزية وودائع البنوك التجارية. كما أُنجزت على شبكة Canton عملية إعادة شراء عابرة للحدود خلال اليوم باستخدام سندات حكومية بريطانية مُرمّزة، بينما بحث بنك إنجلترا التسوية المُرمّزة عبر مختبر Synchronisation Lab.
وبالنسبة لمتداولي العملات المشفرة، قد يؤدي ترميز الأصول الواقعية إلى زيادة الطلب طويل الأجل على البنية التحتية للبلوك تشين، وضمانات التمويل اللامركزي، وشبكات مثل Ethereum وSolana. غير أن التأثير الفوري على الأسعار لا يزال غير مؤكد. فقيمة الأصل المُرمّز لا تضمن السيولة في السوق الثانوية. ولا تزال صانعات السوق وآليات الاسترداد وقابلية التشغيل البيني والحفظ والملكية القانونية والتنظيم مخاطر أساسية. وستعتمد المرحلة المقبلة من ترميز الأصول الواقعية بدرجة أقل على إصدار مزيد من الرموز، وبدرجة أكبر على جعل الأصول القائمة سائلة وقابلة للتشغيل البيني ومفيدة عبر الأسواق المالية.
Neutral
يُعدّ التطور على المدى الطويل إيجابياً للبنية التحتية للعملات المشفّرة. ويمكن لسندات الخزانة وصناديق سوق النقد المُرمّزة أن تخلق طلباً جديداً على الضمانات، ونشاطاً أكبر في التسوية، وحالات استخدام مؤسسية لـ Ethereum وSolana وStellar. كما تختبر المؤسسات المالية الكبرى والبنوك المركزية ومنصات التداول التسوية المُرمّزة، ما قد يعزّز الثقة في الأسواق القائمة على تقنية البلوك تشين.
ومع ذلك، يُرجّح أن يكون التأثير المباشر على أسعار العملات المشفّرة المذكورة محدوداً على المدى القصير. ويُقاس النمو المُعلن أساساً بقيمة الأصول المُرمّزة ونشاط التداول، وليس بعمليات الشراء الفوري لـ ETH أو SOL أو XLM. وتعمل العديد من المنتجات على شبكات مرخّصة أو على سلاسل متعددة، لذلك قد لا تتركز الفوائد في رمز واحد. وقد يقلّل المتداولون أيضاً من أهمية الخبر لأن مسائل السيولة والاسترداد والملكية القانونية والحفظ والتنظيم لا تزال من دون حل. ونتيجة لذلك، يدعم الخبر سردية إيجابية على المدى الطويل، لكنه من غير المرجح أن يؤدي بمفرده إلى حركة سعرية مستدامة، ما يجعل التصنيف المحايد مناسباً.