Les RWA et les stablecoins gagnent en élan institutionnel

Les RWA et les stablecoins ont affiché une performance de marché contrastée du 11 septembre au 2 octobre 2026, tandis que la finance tokenisée a gagné en dynamisme réglementaire et institutionnel. La capitalisation des RWA a d’abord reculé de 0,75 % à 38,53 milliards de dollars, puis de 0,94 % sur un mois à 38,55 milliards de dollars. Le nombre de détenteurs a toutefois augmenté de 4,436 millions à 5,018 millions, signe d’une participation plus large. La capitalisation des stablecoins est passée de 303,35 milliards à 294,04 milliards de dollars dans la mise à jour ultérieure, tandis que le nombre de détenteurs et d’adresses actives mensuelles a continué d’augmenter. Le volume mensuel des transferts a d’abord atteint 7 030 milliards de dollars, avant de reculer de 7,67 % à 6 820 milliards, ce qui traduit une activité on-chain à court terme plus faible. Les régulateurs américains ont élargi le cadre réglementaire des titres tokenisés. La SEC a approuvé une exemption temporaire et conditionnelle en faveur de l’innovation pour certains titres NMS tokenisés, sous réserve d’exigences de divulgation, de conservation des registres, de transparence, de coupe-circuits et de plafonds de volume. Les régulateurs ont ensuite étudié un KYC ponctuel à divulgation nulle, tandis que la CFTC a confirmé que les actifs tokenisés admissibles et les registres blockchain pouvaient satisfaire aux exigences relatives aux fonds des clients et à la tenue des registres. La BCE a présenté trois modèles pour placer la monnaie de banque centrale on-chain. Le projet européen Pontes devrait également faciliter le règlement de titres tokenisés en monnaie de banque centrale. L’adoption a progressé dans les principaux centres financiers. Hong Kong a soutenu l’or tokenisé et d’autres actifs réels, testé des Exchange Fund Bills tokenisés, émis environ 20 milliards de dollars de Hong Kong d’obligations vertes numériques et utilisé des dépôts tokenisés en dollars de Hong Kong pour le règlement primaire. HSBC a baptisé HSBC RedCoin son stablecoin en dollars de Hong Kong prévu, initialement destiné aux paiements de pair à pair et aux paiements des commerçants. La Corée du Sud a proposé d’étendre les titres tokenisés aux actions, obligations et fonds, avec une mise en œuvre prévue en février 2027. L’infrastructure institutionnelle s’est également développée. SWIFT et 17 banques ont testé des paiements par dépôts tokenisés, tandis que DBS, OCBC et UOB ont réalisé la première transaction interbancaire singapourienne de dépôt local tokenisé. Ondo a connecté une filiale à DTCC Fund/SERV, DTCC a investi dans iCapital afin d’étudier la tokenisation des marchés privés, et Bridge, soutenu par Stripe, a lancé OUSD sur Base, Ethereum, Solana et Tempo, avec l’appui de plus de 100 entreprises. Les applications DeFi élargissent le marché des RWA. Aave a annoncé un marché de prêts RWA sur Avalanche, et Aave V4 a lancé un Equities Hub sur Base, permettant aux utilisateurs admissibles hors des États-Unis d’utiliser sept actions américaines tokenisées comme garantie de prêts en USDC. Ethena prévoit d’ajouter des actions tokenisées à la stratégie de rendement delta-neutre d’USDe. Centrifuge a lancé avec NYLIM un fonds tokenisé d’obligations d’entreprise à haut rendement. Des financements ont également été accordés aux infrastructures de tokenisation et de stablecoins, notamment tZERO, Velocity, dtcpay et Fin.com. La suspension temporaire par JPYC des réservations d’émission sur Ethereum a mis en évidence les risques de prix, de liquidité et de mécanisme. Pour les traders, les RWA et les stablecoins restent un thème d’adoption à long terme solide, mais le recul récent du volume des transferts, l’utilisation initiale limitée du crédit et les risques réglementaires, de liquidité, de liquidation et de valorisation produisent un signal court terme mitigé. Les mouvements de prix à court terme dépendront donc probablement davantage de la liquidité globale des cryptomonnaies et de l’appétit pour le risque que des seules annonces d’adoption.