RWA dan stablecoin mendapatkan momentum institusional
RWA dan stablecoin menunjukkan kinerja pasar yang beragam dari 11 September hingga 2 Oktober 2026, sementara keuangan ter-tokenisasi memperoleh momentum regulasi dan institusional. Kapitalisasi pasar RWA awalnya turun 0,75% menjadi US$38,53 miliar, lalu turun 0,94% secara bulanan menjadi US$38,55 miliar. Namun, jumlah holder meningkat dari 4,436 juta menjadi 5,018 juta, menandakan partisipasi yang lebih luas. Kapitalisasi pasar stablecoin berubah dari US$303,35 miliar menjadi US$294,04 miliar pada pembaruan berikutnya, sedangkan jumlah holder dan alamat aktif bulanan terus bertumbuh. Volume transfer bulanan awalnya mencapai US$7,03 triliun, tetapi kemudian turun 7,67% menjadi US$6,82 triliun, menunjukkan aktivitas on-chain jangka pendek yang lebih lemah.
Regulator AS memperluas kerangka kebijakan untuk sekuritas ter-tokenisasi. SEC menyetujui pengecualian inovasi sementara bersyarat untuk saham NMS ter-tokenisasi tertentu, dengan ketentuan pengungkapan, pencatatan, transparansi, circuit breaker, dan batas volume. Regulator kemudian mengeksplorasi KYC zero-knowledge satu kali, sementara CFTC mengonfirmasi bahwa aset ter-tokenisasi yang memenuhi syarat dan catatan blockchain dapat memenuhi persyaratan dana nasabah serta pencatatan. ECB menguraikan tiga model untuk menempatkan uang bank sentral secara on-chain. Proyek Pontes di Eropa juga diperkirakan mendukung penyelesaian sekuritas ter-tokenisasi dalam uang bank sentral.
Adopsi berkembang di pusat-pusat keuangan utama. Hong Kong mendukung emas dan aset dunia nyata lainnya yang ter-tokenisasi, menguji Exchange Fund Bills ter-tokenisasi, menerbitkan sekitar HK$20 miliar obligasi hijau digital, serta menggunakan deposito dolar Hong Kong ter-tokenisasi untuk penyelesaian primer. HSBC menamai stablecoin dolar Hong Kong yang direncanakannya HSBC RedCoin, awalnya untuk pembayaran peer-to-peer dan merchant. Korea Selatan mengusulkan perluasan sekuritas ter-tokenisasi ke saham, obligasi, dan dana, dengan implementasi yang diperkirakan pada Februari 2027.
Infrastruktur institusional juga berkembang. SWIFT dan 17 bank menguji pembayaran deposito ter-tokenisasi, sementara DBS, OCBC, dan UOB menyelesaikan transaksi antarbank deposito lokal ter-tokenisasi pertama di Singapura. Ondo menghubungkan anak usahanya ke DTCC Fund/SERV, DTCC berinvestasi di iCapital untuk mengeksplorasi tokenisasi pasar privat, dan Bridge yang didukung Stripe meluncurkan OUSD di Base, Ethereum, Solana, dan Tempo dengan dukungan lebih dari 100 perusahaan.
Aplikasi DeFi memperluas pasar RWA. Aave mengumumkan pasar pinjaman RWA di Avalanche, dan Aave V4 meluncurkan Equities Hub di Base, yang memungkinkan pengguna non-AS yang memenuhi syarat menggunakan tujuh saham AS ter-tokenisasi sebagai jaminan pinjaman USDC. Ethena berencana menambahkan ekuitas ter-tokenisasi ke strategi imbal hasil delta-neutral USDe. Centrifuge meluncurkan dana obligasi korporasi berimbal hasil tinggi yang ter-tokenisasi bersama NYLIM. Pendanaan juga mengalir ke infrastruktur tokenisasi dan stablecoin, termasuk tZERO, Velocity, dtcpay, dan Fin.com. Penghentian sementara reservasi penerbitan Ethereum oleh JPYC menyoroti risiko harga, likuiditas, dan mekanisme.
Bagi trader, RWA dan stablecoin tetap menjadi tema adopsi jangka panjang yang kuat, tetapi penurunan terbaru dalam volume transfer, pemanfaatan pinjaman awal yang terbatas, serta risiko regulasi, likuiditas, likuidasi, dan harga menciptakan sinyal jangka pendek yang beragam. Karena itu, pergerakan harga terdekat kemungkinan lebih bergantung pada likuiditas kripto dan selera risiko yang lebih luas daripada sekadar berita adopsi.
Neutral
Sinyal pasar gabungan bersifat netral. Prospek jangka panjang untuk RWA dan stablecoin menguat seiring regulator, bank, dan penyedia infrastruktur keuangan beralih dari program percontohan menuju penerapan praktis untuk penyelesaian transaksi, agunan, dan pembayaran. Meningkatnya jumlah pemegang RWA, meluasnya penggunaan stablecoin, deposito yang ditokenisasi, obligasi digital, dan produk pinjaman DeFi baru dapat mendukung permintaan terhadap ekosistem terkait dari waktu ke waktu.
Namun, sinyal perdagangan jangka pendek kurang positif. Kapitalisasi pasar RWA relatif datar hingga menurun, sementara volume transfer stablecoin turun menjadi $6,82 triliun. Pemanfaatan pinjaman pada tahap awal tampaknya masih terbatas, dan sekuritas yang ditokenisasi masih menghadapi pembatasan regulasi, likuiditas yang terfragmentasi, risiko likuidasi, serta kekhawatiran terkait penemuan harga. Gangguan penerbitan JPYC juga menunjukkan bagaimana anomali di pasar sekunder dapat memengaruhi kepercayaan terhadap mekanisme stablecoin. Secara historis, pengumuman adopsi dapat memicu reli jangka pendek, tetapi kenaikan harga yang berkelanjutan biasanya memerlukan aktivitas transaksi yang lebih tinggi, likuiditas yang lebih dalam, serta permintaan biaya atau agunan yang terukur. Oleh karena itu, trader sebaiknya menganggap berita ini bullish secara strategis bagi infrastruktur, tetapi netral bagi harga mata uang kripto dalam jangka pendek.