RWA và stablecoin thu hút động lực từ các tổ chức
RWA và stablecoin có diễn biến thị trường trái chiều từ ngày 11/9 đến 2/10/2026, trong khi tài chính token hóa tiếp tục nhận được động lực về pháp lý và tổ chức. Vốn hóa RWA ban đầu giảm 0,75% xuống 38,53 tỷ USD, sau đó giảm 0,94% so với tháng trước xuống 38,55 tỷ USD. Tuy nhiên, số lượng người nắm giữ tăng từ 4,436 triệu lên 5,018 triệu, cho thấy mức độ tham gia rộng hơn. Vốn hóa stablecoin giảm từ 303,35 tỷ USD xuống 294,04 tỷ USD trong bản cập nhật sau, trong khi số người nắm giữ và địa chỉ hoạt động hằng tháng tiếp tục tăng. Khối lượng chuyển khoản hằng tháng ban đầu đạt 7,03 nghìn tỷ USD nhưng sau đó giảm 7,67% xuống 6,82 nghìn tỷ USD, cho thấy hoạt động on-chain ngắn hạn yếu hơn.
Các cơ quan quản lý Mỹ mở rộng khung chính sách cho chứng khoán token hóa. SEC phê duyệt miễn trừ đổi mới tạm thời có điều kiện cho một số cổ phiếu NMS token hóa, kèm yêu cầu về công bố thông tin, lưu trữ hồ sơ, minh bạch, cơ chế ngắt mạch và giới hạn khối lượng. Sau đó, các cơ quan quản lý nghiên cứu KYC một lần bằng bằng chứng không tiết lộ thông tin, còn CFTC xác nhận rằng tài sản token hóa đủ điều kiện và hồ sơ blockchain có thể đáp ứng yêu cầu về tiền khách hàng và lưu trữ hồ sơ. ECB đưa ra ba mô hình đưa tiền ngân hàng trung ương lên blockchain. Dự án Pontes của châu Âu cũng được kỳ vọng hỗ trợ thanh toán chứng khoán token hóa bằng tiền ngân hàng trung ương.
Việc áp dụng công nghệ tiến triển tại các trung tâm tài chính lớn. Hong Kong hỗ trợ vàng token hóa và các tài sản thực khác, thử nghiệm Exchange Fund Bills token hóa, phát hành khoảng 20 tỷ HKD trái phiếu xanh kỹ thuật số và sử dụng tiền gửi HKD token hóa cho thanh toán sơ cấp. HSBC đặt tên stablecoin HKD dự kiến là HSBC RedCoin, ban đầu hướng tới thanh toán P2P và thanh toán thương mại. Hàn Quốc đề xuất mở rộng chứng khoán token hóa sang cổ phiếu, trái phiếu và quỹ, dự kiến triển khai vào tháng 2/2027.
Hạ tầng tổ chức cũng mở rộng. SWIFT và 17 ngân hàng thử nghiệm thanh toán bằng tiền gửi token hóa, trong khi DBS, OCBC và UOB hoàn tất giao dịch tiền gửi token hóa liên ngân hàng nội địa đầu tiên của Singapore. Ondo kết nối một công ty con với DTCC Fund/SERV, DTCC đầu tư vào iCapital để nghiên cứu token hóa thị trường tư nhân, còn Bridge do Stripe hậu thuẫn ra mắt OUSD trên Base, Ethereum, Solana và Tempo, với sự hỗ trợ của hơn 100 công ty.
Các ứng dụng DeFi đang mở rộng thị trường RWA. Aave công bố thị trường cho vay RWA trên Avalanche, còn Aave V4 ra mắt Equities Hub trên Base, cho phép người dùng đủ điều kiện ngoài Mỹ dùng bảy cổ phiếu Mỹ token hóa làm tài sản thế chấp cho khoản vay USDC. Ethena dự định bổ sung cổ phiếu token hóa vào chiến lược lợi suất delta-neutral của USDe. Centrifuge cùng NYLIM ra mắt quỹ trái phiếu doanh nghiệp lợi suất cao token hóa. Nguồn vốn cũng được phân bổ cho hạ tầng token hóa và stablecoin, gồm tZERO, Velocity, dtcpay và Fin.com. Việc JPYC tạm dừng đặt trước phát hành trên Ethereum làm nổi bật các rủi ro về giá, thanh khoản và cơ chế.
Đối với nhà giao dịch, RWA và stablecoin vẫn là chủ đề áp dụng dài hạn mạnh mẽ, nhưng khối lượng chuyển khoản giảm, mức sử dụng cho vay ban đầu hạn chế và các rủi ro pháp lý, thanh khoản, thanh lý và định giá tạo ra tín hiệu ngắn hạn trái chiều. Vì vậy, biến động giá sắp tới có thể phụ thuộc nhiều hơn vào thanh khoản chung của thị trường crypto và khẩu vị rủi ro, thay vì chỉ dựa vào tin tức áp dụng.
Neutral
Tín hiệu thị trường tổng hợp là trung lập. Triển vọng dài hạn đối với RWA và stablecoin đã được củng cố khi các cơ quan quản lý, ngân hàng và nhà cung cấp hạ tầng tài chính chuyển từ các chương trình thí điểm sang những ứng dụng thực tế cho thanh toán quyết toán, tài sản thế chấp và thanh toán giao dịch. Số lượng người nắm giữ RWA gia tăng, việc sử dụng stablecoin mở rộng, tiền gửi được token hóa, trái phiếu kỹ thuật số và các sản phẩm cho vay DeFi mới có thể hỗ trợ nhu cầu đối với các hệ sinh thái liên quan theo thời gian.
Tuy nhiên, tín hiệu giao dịch trước mắt kém tích cực hơn. Vốn hóa thị trường RWA nhìn chung đi ngang hoặc giảm nhẹ, trong khi khối lượng chuyển stablecoin giảm xuống còn 6,82 nghìn tỷ USD. Mức độ sử dụng cho vay ban đầu có vẻ hạn chế, còn chứng khoán được token hóa vẫn phải đối mặt với các hạn chế pháp lý, thanh khoản phân mảnh, rủi ro thanh lý và những lo ngại về quá trình hình thành giá. Việc gián đoạn phát hành JPYC cũng cho thấy các bất thường trên thị trường thứ cấp có thể ảnh hưởng đến niềm tin vào cơ chế stablecoin. Trong lịch sử, các thông báo áp dụng có thể tạo ra những đợt tăng giá ngắn hạn, nhưng mức tăng giá bền vững thường đòi hỏi hoạt động giao dịch cao hơn, thanh khoản sâu hơn và nhu cầu có thể đo lường đối với phí hoặc tài sản thế chấp. Vì vậy, các nhà giao dịch nên xem tin tức này là tích cực về mặt chiến lược đối với hạ tầng, nhưng trung lập đối với giá tiền mã hóa trong ngắn hạn.