الأصول المرمزة تقترب من 30 مليار دولار مع توسع المؤسسات في الأصول الحقيقية على السلسلة
تقول Chainalysis إن الأصول المرمزة — وخاصة الأصول الحقيقية على السلسلة (RWA) — تقترب من 30 مليار دولار من إجمالي الأصول المُدارة، مع طلب يقوده المؤسسات أكثر من التجزئة. بلغ الائتمان المدعوم بالأصول نحو 1 مليار دولار في ~6.1 أشهر، بينما توسّعت المالية المتخصصة في ~21.5 شهرًا. استغرقت السلع نحو ~36.2 شهرًا، ولا تزال الأسهم المرمزة متأخرة عن هذا المعدل.
تهيمن سندات الخزانة الأمريكية على RWA على السلسلة. تُبرز Chainalysis سندات الخزانة كأكبر فئة، مستشهدة بمنتجات مثل BUIDL من بلاكروك وUSYC من Circle. يؤطر التقرير هذا كأنه بنية تحتية لتوزيع أسواق رأس المال تنتقل إلى السلسلة، بدلاً من تجربة متخصصة على البلوكتشين.
تشير بيانات المحافظ أيضًا إلى تغيير في الاعتماد. تتبعت Chainalysis ما يقرب من 400,000 عنوانًا تحتفظ بـ RWA على إيثيريوم ووجدت ارتفاعًا حادًا في المحافظ التي أُنشئت خصيصًا لاستقبال الأصول المرمزة أواخر 2025 وبدايات 2026. في المقاطع الموجهة للمؤسسات، استقبلت العديد من المحافظ أول تحويل RWA لها في غضون حوالي أسبوع من الإنشاء، مما يوحي بإعدادات مخصصة أو على قوائم بيضاء. تبدو الفئات الأكثر توجهاً للتجزئة (السلع والأسهم المرمزة) أنها تشمل مشاركة أوسع من المحافظ الأصلية للتشفير الأقدم.
في سياق التداول، تشير Chainalysis إلى حجم ذهب مرمز قدره 40.5 مليار دولار وتحسُّن في الارتباط المتحرك لمدة 45 يومًا مع صندوق SPDR Gold Shares من الربع الثاني 2025 إلى الربع الأول 2026. ومع ذلك، لا يزال أضعف من العلاقة المتينة تاريخيًا بين صناديق الذهب المتداولة وتعريضها لشركات تعدين الذهب.
بشكل عام، يتحول السؤال الرئيسي للصناعة من «هل ندخل» إلى «كيف ننفذ الأصول المرمزة على نطاق واسع»، وهو ما قد يدعم السيولة والاستقرار في الائتمان والسندات الخزانة المرمزة.
Bullish
يشير التقرير إلى رياح مؤاتية هيكلية لسيولة الأصول الحقيقية المرمزة (RWA): الأصول المرمزة تقترب من 30 مليار دولار أصول تحت الإدارة مع تسارع في التوسع ضمن القطاعات المؤسسية (الائتمان المدعوم بالأصول والتمويل المتخصص). صعود عناوين إيثيريوم المصممة لأغراض محددة/المدرجة في قوائم السماح بالمحافظ يدل على نضج تشغيلي، مما يمكن أن يقلل الاحتكاك للتدفقات الأكبر.
للمتداولين، من المرجح أن يدعم هذا الائتمان على السلسلة والمنتجات المرمزة المرتبطة بالخزانة، لأن تحسين التنفيذ والبنية التحتية للمحافظ عادة ما يترجمان إلى حجم تداول أكثر استقرارًا وفروقات أسعار أضيق. الإشارة المتعلقة بالذهب أيضًا بناءة لكنها أكثر دقة: الارتباط بصندوق المؤشرات المتصل بـ GLD تعزز، ما قد يساعد في التحوط والتموضع عبر الأسواق، رغم أنه ما زال أقل من العلاقات الأضيق تاريخيًا — لذا قد لا يوفر نفس الزخم «أحادي الاتجاه» الفوري كما في الأدوات ذات الارتباط العالي.
بوجه عام، الانتقال في السرد من «هل ندخل» إلى «كيف ننفذ على نطاق» يشير إلى زخم تبني طويل الأمد بدلًا من ضجة مؤقتة، مما يجعل التأثير المتوقَّع على السعر صاعدًا لمجموعة الأصول الحقيقية المرمزة ذات الصلة.