Kurumsallar zincir üstü RWA'ları ölçeklendirirken tokenleştirilmiş varlıklar 30 milyar dolara yakın
Chainalysis, tokenlaştırılmış varlıkların —özellikle zincir üzerinde gerçek dünya varlıkları (RWA)— toplam AUM olarak 30 milyar dolara yaklaştığını ve talebin perakendeden çok kurumlardan geldiğini söylüyor. Varlık destekli kredi yaklaşık 1 milyar dolara ~6,1 ayda ulaşırken, özel finans ~21,5 ayda ölçeklendi. Emtialar ~36,2 ay aldı ve tokenlaştırılmış hisseler bu hızın gerisinde kalıyor.
On-chain RWA, ABD Hazine tahvilleri tarafından domine ediliyor. Chainalysis, Treasury’leri en büyük kategori olarak vurguluyor ve BlackRock’ın BUIDL ve Circle’ın USYC gibi ürünleri örnek veriyor. Rapor bunu, niş bir blok zinciri deneyi yerine sermaye piyasası dağıtım altyapısının zincire taşınması olarak çerçevelendiriyor.
Cüzdan verileri de benimsenmede değişimi işaret ediyor. Chainalysis, Ethereum üzerinde RWA tutan yaklaşık 400.000 adresi izledi ve 2025 sonu ile 2026 başında tokenlaştırılmış varlıkları almak için özel oluşturulmuş cüzdanlarda keskin bir artış gördü. Kurum odaklı segmentlerde birçok cüzdan, oluşturulmalarından yaklaşık bir hafta içinde ilk RWA transferini aldı; bu, amaç odaklı veya beyaz listeye alınmış kurulumları düşündürüyor. Perakende odaklı kategoriler (emtialar ve tokenlaştırılmış hisseler) daha eski kripto-yerel cüzdanlardan daha geniş katılım içeriyor gibi görünüyor.
Ticaret bağlamında Chainalysis, 40,5 milyar dolarlık tokenlaştırılmış altın hacmine ve 2025 2. çeyrekten 2026 1. çeyreğe kadar SPDR Gold Shares ETF ile 45 günlük hareketli korelasyonun iyileşmesine dikkat çekiyor. Ancak yine de altın ETF’leri ile altın madencilik maruziyeti arasındaki tarihsel olarak sıkı ilişki kadar güçlü değil.
Genel olarak, sektörün ana sorusu “girmeli miyiz”den “tokenlaştırılmış varlıkları ölçeklidir nasıl yürütürüz”e kayıyor; bu da tokenleştirilmiş kredi ve hazine piyasalarında likidite ve istikrarı destekleyebilir.
Bullish
Rapor, RWA likiditesi için yapısal bir rüzgara işaret ediyor: tokenleştirilmiş varlıklar 30 milyar dolara yaklaşan AUM seviyesine doğru gidiyor ve kurumsal segmentlerde (varlık teminatlı kredi ve özel finansman) daha hızlı ölçeklenme görülüyor. Amaçlı/cihaz cüzdanları tarafından beyaz listeye alınmış Ethereum adreslerindeki artış operasyonel olgunluğu gösteriyor; bu da daha büyük akışlar için sürtüşmeyi azaltabilir.
Tüccarlar için bu, zincir üzeri kredi ve Hazine bağlantılı tokenleştirilmiş ürünler açısından destekleyici olma eğiliminde; çünkü geliştirilmiş yürütme ve cüzdan altyapısı genellikle daha istikrarlı hacimlere ve daha dar spreadlere dönüşür. Altın sinyali de yapıcı ancak daha nüanslı: GLD bağlantılı ETF ile korelasyon güçlendi, bu da piyasa çapında hedge ve konumlanmaya yardımcı olabilir, ancak tarihsel olarak daha sıkı ilişkilerin altında kalmaya devam ediyor — bu nedenle yüksek korelasyonlu enstrümanlar kadar anlık bir “tek yönlü” momentum sağlamayabilir.
Genel olarak, “girilmeli mi” sorusundan “ölçekte nasıl uygulanır” sorusuna doğru olan anlatı değişimi, kısa süreli heyecandan ziyade uzun vadeli benimsenme momentumuna işaret ediyor ve bu da ilgili tokenleştirilmiş RWA kompleksinde beklenen fiyat etkisini boğa yönlü kılıyor.