トークン化された米国株は現物需要ではなく、レバレッジを押し上げる

トークン化された米国株は規制面での支持と取引所への幅広いアクセスを得たが、需要は現物投資よりもレバレッジ取引に集中している。SECは、適格なトークン化証券取引所が従来の取引所登録なしに、自動マーケットメーカープールを通じてナスダック上場株のトークン化商品を取引できる5年間の枠組みを開いた。商品は原株の経済的権利を維持しなければならず、スマートコントラクトは公開され、監査可能で、パーミッションレスなブロックチェーン上に展開される必要がある。取引量と発行量は依然として限定的だ。 普及は拡大している。Coinbaseによると、Baseで立ち上げた10種類の株式トークンは累計10億ドル超の取引量を生み出した。ニューヨーク証券取引所とBlockchain.comも暗号資産ユーザーへのアクセス拡大を計画している。Binance Researchは、トークン化株式市場が314%成長して約40億ドルとなり、8月の月間取引量は79億ドルに達したと推計した。 しかし、現物需要は依然弱い。TD Cowenによると、Figureの名目株式取引量のうち、トークン化版によるものはわずか0.1%だった。Binanceでは、Nvidia関連取引量の96%がパーペチュアル先物で、現物商品は4%だった。Binanceの米国株パーペチュアル取引量は8月に3429億ドルに達した一方、トークン化株式の分散型取引所における30日間取引量は209億ドルだった。パーペチュアルはレバレッジ、空売り、24時間取引、満期なしを提供するため、アクティブトレーダーにとってより魅力的だ。 トークン化された米国株は、DeFi融資やステーブルコイン利回り戦略の担保にもなっている。Aaveは7種類のCoinbase株式トークン向けにBase市場を立ち上げ、Ethenaはショートのパーペチュアルポジションをヘッジし、ファンディングレートを獲得するためにトークン化株式を利用している。ファンディングレートは5月から8月まで年率平均17.5%だったが、その後約7%に低下した。 したがって、この市場は従来の株式所有に取って代わるものというより、主に取引インフラとして発展している。小規模な融資市場、週末のオラクル遅延、流動性不足、ギャップリスクにより、損失が貸し手、ステーブルコイン保有者、流動性提供者に移転する可能性がある。規制面での開放はインフラにとって前向きだが、短期的な活動とリスクは引き続きパーペチュアル先物とDeFi戦略に集中するとみられる。