Токенделген АҚШ акциялары спот-сұранысты емес, левереджді арттырады
Токенизацияланған америкалық акциялар реттеушілік қолдауға және биржаларға кеңірек қол жеткізуге ие болды, алайда сұраныс спот-инвестицияларға емес, левередж қолданылатын саудаға шоғырланып отыр. SEC білікті токенизацияланған бағалы қағаздар платформаларына Nasdaq-та листингтен өткен токенизацияланған акцияларды автоматтандырылған маркет-мейкерлер пулдары арқылы дәстүрлі биржа ретінде тіркелмей-ақ саудалауға мүмкіндік беретін бес жылдық жол ашты. Өнімдер базалық акциялардың экономикалық құқықтарын сақтауы тиіс, ал смарт-келісімшарттар ашық, аудиттен өтетін және рұқсатсыз блокчейндерде орналастырылған болуы керек. Сауда және шығару көлемдері әлі де шектеулі.
Қолданыс аясы кеңейіп келеді. Coinbase Base желісінде іске қосылған 10 акция токені жиынтық көлемі 1 млрд доллардан асатын сауда жасағанын хабарлады, ал Нью-Йорк қор биржасы мен Blockchain.com криптовалюта пайдаланушылары үшін қолжетімділікті кеңейтуді жоспарлап отыр. Binance Research токенизацияланған акциялар нарығы 314%-ға өсіп, шамамен 4 млрд долларға жеткенін, ал тамыздағы айлық көлем 7,9 млрд долларға жеткенін бағалады.
Алайда спот-сұраныс әлсіз болып қала береді. TD Cowen Figure компаниясының акциялары бойынша номиналды көлемнің тек 0,1%-ы токенизацияланған нұсқадан келгенін анықтады. Binance платформасында Nvidia-ға қатысты көлемнің 96%-ы мерзімсіз фьючерстерге, ал 4%-ы спот өнімдерге тиесілі болды. Binance-та америкалық акцияларға арналған мерзімсіз келісімшарттардың көлемі тамызда 342,9 млрд долларға жетті, ал токенизацияланған акциялардың орталықтандырылмаған биржалардағы 30 күндік көлемі 20,9 млрд доллар болды. Мерзімсіз келісімшарттар левереджді, қысқа сатуды, тәулік бойы сауданы және жарамдылық мерзімінің болмауын ұсынады, сондықтан белсенді трейдерлер үшін тартымдырақ.
Токенизацияланған америкалық акциялар DeFi қарыздары мен стейблкоин кірістілігі стратегиялары үшін кепілге де айналып келеді. Aave Base желісінде Coinbase-тің жеті акция токеніне арналған нарық ашты, ал Ethena мерзімсіз келісімшарттардағы қысқа позицияларды хеджирлеу және қаржыландыру мөлшерлемелерінен табыс алу үшін токенизацияланған акцияларды пайдаланады. Қаржыландыру мөлшерлемелері мамырдан тамызға дейін жылдық есеппен орташа 17,5% болды, кейін шамамен 7%-ға төмендеді.
Сондықтан нарық дәстүрлі акция иелігін алмастырудан гөрі, ең алдымен сауда инфрақұрылымы ретінде дамып келеді. Шағын несие нарықтары, демалыс күндеріндегі оракул кідірістері, өтімділіктің шектеулілігі және баға алшақтығы тәуекелі шығындарды несие берушілерге, стейблкоин ұстаушыларға және өтімділік жеткізушілеріне аударуы мүмкін. Реттеушілік ашылу инфрақұрылым үшін оң болғанымен, жақын мерзімде белсенділік пен тәуекел мерзімсіз фьючерстер мен DeFi стратегияларында шоғырлана береді деп күтіледі.
Neutral
Реттеушілік жол, биржалардың кеңеюі және токенделген акциялар көлемінің өсуі блокчейнге негізделген сауда инфрақұрылымы үшін оң факторлар болып табылады, бірақ әзірге базалық активтерге деген күшті сұранысты немесе негізгі криптовалюталар үшін айқын өсім катализаторын көрсетпейді. Белсенділіктің басым бөлігі акцияларға арналған мерзімсіз фьючерстерге шоғырланған, мұнда левередж бен қаржыландыру мөлшерлемелері спот-нарықта тұрақты сатып алу қысымын қалыптастырмай-ақ сауда айналымын арттыра алады.
Қысқа мерзімде трейдерлер мерзімсіз келісімшарттар мен қаржыландыру мөлшерлемесіне негізделген стратегияларды таңдауы мүмкін, ал жоғары левередж өтімділікті мәжбүрлі жабу және құбылмалылық тәуекелдерін арттыруы ықтимал. Орташа қаржыландыру мөлшерлемелерінің 17,5%-дан шамамен 7%-ға дейін төмендеуі бастапқы кірістілік мүмкіндігінің бір бөлігі әлсірегенін де көрсетеді. Шағын DeFi несие нарықтары оракулдардағы кідірістердің, төмен өтімділіктің және демалыс күндеріндегі баға алшақтықтарының әсерін одан әрі күшейтуі мүмкін.
Ұзақ мерзімді перспективада рұқсатсыз пайдалануға болатын токенделген бағалы қағаздар ончейн кепілдігін, несие беруді және есеп айырысуды қолдай алады. Бұл өтімділік пен реттеушілік айқындық жақсарған жағдайда Aave және Ethena сияқты платформаларға пайда әкелуі мүмкін. Алайда қазіргі деректер спот-нарықтағы қабылдаудың шектеулі екенін және контрагентке, оракулдарға әрі өтімділікке қатысты елеулі тәуекелдер барын көрсетеді. Сондықтан жалпы криптовалюта нарығындағы бағаға әсер бейтарап болып отыр, яғни айқын түрде өсімшіл де, төмендеуші де емес.