토큰화된 미국 주식은 현물 수요가 아니라 레버리지를 주도한다

토큰화된 미국 주식은 규제 지원과 더 넓은 거래소 접근성을 확보했지만, 수요는 여전히 현물 투자보다 레버리지 거래에 집중되어 있다. SEC는 적격 토큰화 증권 거래 플랫폼이 전통적인 거래소 등록 없이 자동화된 마켓메이커 풀을 통해 나스닥 상장 주식의 토큰화 상품을 거래할 수 있도록 5년간의 경로를 열었다. 상품은 기초 주식의 경제적 권리를 보존해야 하며, 스마트 계약은 공개되고 감사 가능하며 허가가 필요 없는 블록체인에 배포되어야 한다. 거래 및 발행 규모는 여전히 제한적이다. 도입은 확대되고 있다. Coinbase는 Base에서 출시한 10개 주식 토큰이 누적 10억 달러 이상의 거래량을 기록했다고 밝혔다. 뉴욕증권거래소와 Blockchain.com은 암호화폐 사용자에 대한 접근성을 확대할 계획이다. Binance Research는 토큰화 주식 시장이 314% 성장해 약 40억 달러 규모가 되었으며, 8월 월간 거래량은 79억 달러에 달했다고 추산했다. 그러나 현물 수요는 여전히 약하다. TD Cowen에 따르면 Figure의 명목 주식 거래량 중 토큰화 버전에서 발생한 비중은 0.1%에 불과했다. Binance에서는 Nvidia 관련 거래량의 96%가 무기한 선물에서 나왔고, 현물 상품은 4%였다. Binance의 미국 주식 무기한 선물 거래량은 8월 3429억 달러에 달했지만, 토큰화 주식의 탈중앙화 거래소 30일 거래량은 209억 달러였다. 무기한 선물은 레버리지, 공매도, 24시간 거래, 만기 없음 등을 제공하므로 적극적인 트레이더에게 더 매력적이다. 토큰화된 미국 주식은 DeFi 대출과 스테이블코인 수익률 전략의 담보로도 사용되고 있다. Aave는 7개 Coinbase 주식 토큰을 위한 Base 시장을 출시했고, Ethena는 숏 무기한 포지션을 헤지하고 펀딩 금리를 확보하기 위해 토큰화 주식을 사용한다. 펀딩 금리는 5월부터 8월까지 연율 평균 17.5%였지만 이후 약 7%로 하락했다. 따라서 이 시장은 전통적인 주식 소유를 대체하기보다는 주로 거래 인프라로 발전하고 있다. 소규모 대출시장, 주말 오라클 지연, 제한된 유동성, 갭 위험은 손실을 대출기관, 스테이블코인 보유자, 유동성 공급자에게 전가할 수 있다. 규제 개방은 인프라에 긍정적이지만, 단기 활동과 위험은 계속 무기한 선물과 DeFi 전략에 집중될 가능성이 높다.