Tokenizowane akcje amerykańskie napędzają dźwignię finansową, a nie popyt spot

Tokenizowane akcje amerykańskie zyskały wsparcie regulacyjne i szerszy dostęp do giełd, ale popyt nadal koncentruje się na handlu z dźwignią, a nie na inwestowaniu spot. SEC otworzyła pięcioletnią ścieżkę umożliwiającą kwalifikowanym platformom tokenizowanych papierów wartościowych handel tokenizowanymi akcjami notowanymi na Nasdaq za pośrednictwem pul automatycznych animatorów rynku, bez tradycyjnej rejestracji giełdowej. Produkty muszą zachowywać prawa ekonomiczne do akcji bazowych, a inteligentne kontrakty muszą być publiczne, audytowalne i wdrożone na blockchainach bez zezwoleń. Wolumeny obrotu i emisji pozostają ograniczone. Adopcja się rozszerza. Coinbase poinformowała, że 10 tokenów akcji uruchomionych na Base wygenerowało łącznie ponad 1 mld dolarów obrotu, a New York Stock Exchange i Blockchain.com planują poszerzyć dostęp dla użytkowników kryptowalut. Binance Research oszacował, że rynek tokenizowanych akcji wzrósł o 314%, do około 4 mld dolarów, a miesięczny wolumen w sierpniu osiągnął 7,9 mld dolarów. Popyt spot pozostaje jednak słaby. TD Cowen ustalił, że zaledwie 0,1% nominalnego wolumenu akcji Figure pochodziło z ich tokenizowanej wersji. Na Binance 96% wolumenu związanego z Nvidią pochodziło z wieczystych kontraktów futures, a 4% z produktów spot. Wolumen wieczystych kontraktów na amerykańskie akcje na Binance sięgnął w sierpniu 342,9 mld dolarów, wobec 20,9 mld dolarów 30-dniowego wolumenu na zdecentralizowanych giełdach dla tokenizowanych akcji. Wieczyste kontrakty oferują dźwignię, sprzedaż krótką, handel przez całą dobę i brak terminu wygaśnięcia, dzięki czemu są atrakcyjniejsze dla aktywnych traderów. Tokenizowane akcje amerykańskie stają się również zabezpieczeniem pożyczek DeFi i strategii uzyskiwania zysku ze stablecoinów. Aave uruchomiła na Base rynek dla siedmiu tokenów akcji Coinbase, a Ethena wykorzystuje tokenizowane akcje do zabezpieczania krótkich pozycji w kontraktach wieczystych i pobierania stawek finansowania. Stawki finansowania wynosiły średnio 17,5% w ujęciu rocznym od maja do sierpnia, po czym spadły do około 7%. Rynek rozwija się zatem przede wszystkim jako infrastruktura handlowa, a nie jako zamiennik tradycyjnego posiadania akcji. Małe rynki pożyczkowe, opóźnienia wyroczni w weekendy, ograniczona płynność i ryzyko luk cenowych mogą przenosić straty na pożyczkodawców, posiadaczy stablecoinów i dostawców płynności. Otwarcie regulacyjne jest pozytywne dla infrastruktury, ale w najbliższym czasie aktywność i ryzyko prawdopodobnie nadal będą koncentrować się na wieczystych kontraktach futures i strategiach DeFi.