Acțiunile americane tokenizate stimulează efectul de levier, nu cererea spot
Acțiunile americane tokenizate au primit sprijin din partea autorităților de reglementare și un acces mai larg la burse, însă cererea rămâne concentrată pe tranzacționarea cu efect de levier, nu pe investițiile spot. SEC a deschis o cale de cinci ani pentru ca platformele calificate de valori mobiliare tokenizate să tranzacționeze acțiuni tokenizate listate la Nasdaq prin fonduri de formatori automatizați de piață, fără înregistrarea tradițională ca bursă. Produsele trebuie să păstreze drepturile economice ale acțiunilor suport, iar contractele inteligente trebuie să fie publice, auditabile și implementate pe blockchainuri permissionless. Volumele de tranzacționare și de emitere rămân limitate.
Adopția se extinde. Coinbase a declarat că 10 tokenuri de acțiuni lansate pe Base au generat un volum cumulat de peste 1 miliard de dolari, în timp ce New York Stock Exchange și Blockchain.com intenționează să extindă accesul pentru utilizatorii de criptomonede. Binance Research a estimat că piața acțiunilor tokenizate a crescut cu 314%, până la aproximativ 4 miliarde de dolari, iar volumul lunar a ajuns la 7,9 miliarde de dolari în august.
Cu toate acestea, cererea spot rămâne slabă. TD Cowen a constatat că doar 0,1% din volumul nominal al acțiunilor Figure provenea din versiunea tokenizată. Pe Binance, 96% din volumul legat de Nvidia provenea din contracte futures perpetue, față de 4% din produsele spot. Volumul contractelor perpetue pentru acțiuni americane pe Binance a ajuns la 342,9 miliarde de dolari în august, comparativ cu 20,9 miliarde de dolari volum pe 30 de zile pe bursele descentralizate pentru acțiuni tokenizate. Contractele perpetue oferă efect de levier, vânzare în lipsă, tranzacționare 24 de ore din 24 și lipsa unei scadențe, ceea ce le face mai atractive pentru traderii activi.
Acțiunile americane tokenizate devin, de asemenea, garanții pentru împrumuturile DeFi și strategiile de randament cu stablecoinuri. Aave a lansat pe Base o piață pentru șapte tokenuri de acțiuni Coinbase, iar Ethena folosește acțiuni tokenizate pentru a acoperi pozițiile short pe contracte perpetue și pentru a încasa ratele de finanțare. Ratele de finanțare au avut o medie anualizată de 17,5% între mai și august, înainte să scadă la aproximativ 7%.
Prin urmare, piața se dezvoltă în principal ca infrastructură de tranzacționare, nu ca înlocuitor al deținerii convenționale de acțiuni. Piețele mici de creditare, întârzierile oracolelor în weekend, lichiditatea limitată și riscul de gapuri pot transfera pierderile către creditori, deținătorii de stablecoinuri și furnizorii de lichiditate. Deschiderea de reglementare este pozitivă pentru infrastructură, dar pe termen scurt activitatea și riscul vor rămâne probabil concentrate în contractele futures perpetue și strategiile DeFi.
Neutral
Calea de reglementare, extinderea burselor și creșterea volumelor de acțiuni tokenizate sunt factori constructivi pentru infrastructura de tranzacționare bazată pe blockchain, dar nu indică încă o cerere puternică pentru activele suport sau un catalizator clar de creștere pentru principalele criptomonede. Cea mai mare parte a activității este concentrată în contracte futures perpetue pe acțiuni, unde efectul de levier și ratele de finanțare pot crește rulajul fără a crea o presiune susținută de cumpărare pe piața spot.
Pe termen scurt, traderii pot favoriza contractele perpetue și strategiile bazate pe ratele de finanțare, în timp ce efectul de levier ridicat poate crește riscurile de lichidare și volatilitate. Scăderea ratelor medii de finanțare de la 17,5% la aproximativ 7% sugerează, de asemenea, că o parte din oportunitatea inițială de randament s-a redus. Piețele mici de creditare DeFi pot amplifica și mai mult impactul întârzierilor oracolelor, al lichidității reduse și al diferențelor de preț din weekend.
Pe termen lung, valorile mobiliare tokenizate fără necesitatea unei autorizări ar putea susține garanțiile on-chain, creditarea și decontarea, în beneficiul unor platforme precum Aave și Ethena, dacă lichiditatea și claritatea reglementărilor se îmbunătățesc. Totuși, dovezile actuale arată o adopție limitată pe piața spot și riscuri semnificative de contraparte, de oracol și de lichiditate. Prin urmare, impactul general asupra prețurilor de pe piața largă a criptomonedelor este neutru, nu decisiv pozitiv sau negativ.