Ang tokenized na mga stock ng US ay nagpapalakas ng leverage, hindi ng spot demand
Nakatanggap ng suporta sa regulasyon at mas malawak na access sa mga exchange ang tokenized na mga stock ng US, ngunit nananatiling nakatuon ang demand sa leveraged trading kaysa spot investment. Nagbukas ang SEC ng limang taong daan para sa mga kwalipikadong venue ng tokenized securities na mag-trade ng tokenized na mga stock na nakalista sa Nasdaq gamit ang automated market-maker pools nang hindi kinakailangang magparehistro bilang tradisyonal na exchange. Dapat mapanatili ng mga produkto ang mga ekonomikong karapatan ng pinagbabatayang shares, habang ang smart contracts ay kailangang pampubliko, auditable at naka-deploy sa permissionless blockchains. Limitado pa rin ang trading at issuance volumes.
Lumalaki ang adoption. Sinabi ng Coinbase na ang 10 stock token na inilunsad sa Base ay nakalikha ng mahigit $1 bilyon sa pinagsama-samang volume, habang planong palawakin ng New York Stock Exchange at Blockchain.com ang access para sa mga crypto user. Tinataya ng Binance Research na lumago nang 314% ang tokenized-stock market tungo sa humigit-kumulang $4 bilyon, at umabot sa $7.9 bilyon ang buwanang volume noong Agosto.
Gayunman, mahina pa rin ang spot demand. Natuklasan ng TD Cowen na 0.1% lamang ng nominal stock volume ng Figure ang nagmula sa tokenized version nito. Sa Binance, 96% ng Nvidia-related volume ay mula sa perpetual futures, kumpara sa 4% mula sa spot products. Umabot sa $342.9 bilyon noong Agosto ang Binance US-stock perpetual volume, kumpara sa $20.9 bilyong 30-day decentralized-exchange volume para sa tokenized stocks. Nag-aalok ang perpetuals ng leverage, short selling, 24-oras na trading at walang expiry, kaya mas kaakit-akit ang mga ito sa aktibong traders.
Nagiging collateral din ang tokenized US stocks para sa DeFi lending at stablecoin-yield strategies. Naglunsad ang Aave ng Base market para sa pitong Coinbase stock token, habang gumagamit ang Ethena ng tokenized stocks para i-hedge ang short perpetual positions at kumita mula sa funding rates. Ang average funding rate ay 17.5% annualized mula Mayo hanggang Agosto bago bumaba sa humigit-kumulang 7%.
Kaya ang merkado ay pangunahing umuunlad bilang trading infrastructure, hindi bilang kapalit ng tradisyonal na pagmamay-ari ng equity. Maaaring maipasa sa lenders, stablecoin holders at liquidity providers ang mga pagkalugi dahil sa maliliit na lending market, weekend oracle delays, limitadong liquidity at gap risk. Positibo para sa infrastructure ang regulatory opening, ngunit malamang na manatiling nakasentro sa perpetual futures at DeFi strategies ang near-term activity at risk.
Neutral
Ang landas ng regulasyon, pagpapalawak ng mga exchange, at lumalaking volume ng tokenized stocks ay positibo para sa imprastraktura ng blockchain trading, ngunit hindi pa nagpapakita ng malakas na demand para sa mga pinagbabatayang asset o malinaw na bullish catalyst para sa malalaking cryptocurrency. Karamihan ng aktibidad ay nakatuon sa stock perpetual futures, kung saan maaaring pataasin ng leverage at funding rates ang turnover nang hindi lumilikha ng tuloy-tuloy na spot buying pressure.
Sa maikling panahon, maaaring paboran ng mga trader ang perpetual contracts at mga estratehiyang nakabatay sa funding rate, habang maaaring pataasin ng mataas na leverage ang mga panganib ng liquidation at volatility. Ipinahihiwatig din ng pagbaba ng average funding rates mula 17.5% tungo sa humigit-kumulang 7% na humina ang ilan sa mga unang oportunidad sa yield. Maaari ring palakihin ng maliliit na DeFi lending market ang epekto ng pagkaantala ng oracle, manipis na liquidity, at mga price gap tuwing weekend.
Sa mas mahabang panahon, maaaring suportahan ng permissionless tokenized securities ang on-chain collateral, lending, at settlement, na makikinabang sa mga platform gaya ng Aave at Ethena kung bubuti ang liquidity at kalinawan ng regulasyon. Gayunman, ipinapakita ng kasalukuyang ebidensya ang limitadong spot adoption at malalaking panganib sa counterparty, oracle, at liquidity. Kaya neutral ang kabuuang epekto sa presyo ng mas malawak na cryptocurrency market, sa halip na malinaw na bullish o bearish.