ٹوکنائزڈ امریکی اسٹاک اسپاٹ ڈیمانڈ نہیں بلکہ لیوریج کو بڑھا رہے ہیں
ٹوکنائزڈ امریکی اسٹاکس کو ریگولیٹری حمایت اور ایکسچینجز تک وسیع تر رسائی مل گئی ہے، لیکن طلب اب بھی اسپاٹ سرمایہ کاری کے بجائے لیوریجڈ ٹریڈنگ میں مرکوز ہے۔ SEC نے اہل ٹوکنائزڈ سیکیورٹیز پلیٹ فارمز کے لیے پانچ سالہ راستہ کھول دیا ہے، جس کے تحت وہ روایتی ایکسچینج رجسٹریشن کے بغیر آٹومیٹڈ مارکیٹ میکر پولز کے ذریعے Nasdaq میں درج ٹوکنائزڈ اسٹاکس کی تجارت کر سکتے ہیں۔ مصنوعات کو بنیادی حصص کے معاشی حقوق برقرار رکھنے ہوں گے، جبکہ اسمارٹ کنٹریکٹس عوامی، قابلِ آڈٹ اور پرمیشن لیس بلاک چینز پر تعینات ہونے چاہییں۔ ٹریڈنگ اور اجرا کے حجم اب بھی محدود ہیں۔
اپنایا جانا بڑھ رہا ہے۔ Coinbase کے مطابق Base پر لانچ کیے گئے 10 اسٹاک ٹوکنز نے مجموعی طور پر 1 ارب ڈالر سے زیادہ کا حجم پیدا کیا، جبکہ New York Stock Exchange اور Blockchain.com کرپٹو صارفین کے لیے رسائی بڑھانے کا منصوبہ رکھتے ہیں۔ Binance Research کے مطابق ٹوکنائزڈ اسٹاک مارکیٹ 314 فیصد بڑھ کر تقریباً 4 ارب ڈالر ہو گئی، جبکہ اگست میں ماہانہ حجم 7.9 ارب ڈالر تک پہنچا۔
تاہم اسپاٹ طلب کمزور ہے۔ TD Cowen کے مطابق Figure کے اسمی اسٹاک حجم کا صرف 0.1 فیصد اس کے ٹوکنائزڈ ورژن سے آیا۔ Binance پر Nvidia سے متعلق 96 فیصد حجم پرپیچوئل فیوچرز سے آیا، جبکہ اسپاٹ مصنوعات کا حصہ 4 فیصد تھا۔ اگست میں Binance کا امریکی اسٹاک پرپیچوئل حجم 342.9 ارب ڈالر رہا، جبکہ ٹوکنائزڈ اسٹاکس کے لیے غیر مرکزی ایکسچینجز کا 30 روزہ حجم 20.9 ارب ڈالر تھا۔ پرپیچوئلز لیوریج، شارٹ سیلنگ، 24 گھنٹے ٹریڈنگ اور میعاد ختم نہ ہونے کی سہولت دیتے ہیں، اس لیے فعال ٹریڈرز کے لیے زیادہ پرکشش ہیں۔
ٹوکنائزڈ امریکی اسٹاکس DeFi قرضہ کاری اور اسٹیبل کوائن منافع کی حکمتِ عملیوں کے لیے ضمانت بھی بن رہے ہیں۔ Aave نے سات Coinbase اسٹاک ٹوکنز کے لیے Base پر مارکیٹ شروع کی، جبکہ Ethena شارٹ پرپیچوئل پوزیشنز کو ہیج کرنے اور فنڈنگ ریٹس حاصل کرنے کے لیے ٹوکنائزڈ اسٹاکس استعمال کرتی ہے۔ مئی سے اگست تک فنڈنگ ریٹس اوسطاً سالانہ 17.5 فیصد رہے، پھر تقریباً 7 فیصد تک گر گئے۔
لہٰذا یہ مارکیٹ روایتی ایکویٹی ملکیت کے متبادل کے بجائے بنیادی طور پر ٹریڈنگ انفراسٹرکچر کے طور پر ترقی کر رہی ہے۔ چھوٹی قرضہ مارکیٹس، اختتامِ ہفتہ پر اوریکل تاخیر، محدود لیکویڈیٹی اور گیپ رسک نقصانات کو قرض دہندگان، اسٹیبل کوائن رکھنے والوں اور لیکویڈیٹی فراہم کنندگان تک منتقل کر سکتے ہیں۔ ریگولیٹری پیش رفت انفراسٹرکچر کے لیے مثبت ہے، لیکن قریبی مدت میں سرگرمی اور خطرات غالباً پرپیچوئل فیوچرز اور DeFi حکمتِ عملیوں میں مرکوز رہیں گے۔
Neutral
ریگولیٹری راستہ، ایکسچینج کی توسیع اور ٹوکنائزڈ اسٹاک کے بڑھتے ہوئے حجم بلاک چین ٹریڈنگ کے بنیادی ڈھانچے کے لیے مثبت ہیں، لیکن یہ ابھی تک بنیادی اثاثوں کی مضبوط طلب یا بڑی کرپٹو کرنسیوں کے لیے کسی واضح تیزی کے محرک کی نشاندہی نہیں کرتے۔ زیادہ تر سرگرمی اسٹاک پرپیچوئل فیوچرز میں مرکوز ہے، جہاں لیوریج اور فنڈنگ ریٹس کاروباری حجم بڑھا سکتے ہیں، مگر مسلسل اسپاٹ خریداری کا دباؤ پیدا نہیں کرتے۔
قلیل مدت میں ٹریڈرز پرپیچوئل معاہدوں اور فنڈنگ ریٹ کی حکمت عملیوں کو ترجیح دے سکتے ہیں، جبکہ زیادہ لیوریج لیکویڈیشن اور اتار چڑھاؤ کے خطرات بڑھا سکتا ہے۔ اوسط فنڈنگ ریٹس کا 17.5 فیصد سے کم ہو کر تقریباً 7 فیصد رہ جانا بھی ظاہر کرتا ہے کہ ابتدائی منافع کے کچھ مواقع کمزور ہو گئے ہیں۔ چھوٹی DeFi قرضہ مارکیٹیں اوریکل کی تاخیر، کم لیکویڈیٹی اور ہفتہ وار تعطیلات کے دوران قیمتوں کے خلا کے اثرات کو مزید بڑھا سکتی ہیں۔
طویل مدت میں، اجازت کے بغیر ٹوکنائزڈ سیکیورٹیز آن چین ضمانت، قرضہ کاری اور تصفیے کی معاونت کر سکتی ہیں، جس سے Aave اور Ethena جیسے پلیٹ فارمز کو فائدہ ہو سکتا ہے، اگر لیکویڈیٹی اور ریگولیٹری وضاحت بہتر ہو جائے۔ تاہم، موجودہ شواہد محدود اسپاٹ اپنانے اور کاؤنٹر پارٹی، اوریکل اور لیکویڈیٹی کے نمایاں خطرات ظاہر کرتے ہیں۔ لہٰذا وسیع تر کرپٹو کرنسی مارکیٹ پر مجموعی قیمت کا اثر غیر جانب دار ہے، نہ کہ واضح طور پر تیزی یا مندی کا۔