Saham Bertoken: Pertumbuhan, Risiko Jaminan, dan Pihak yang Diuntungkan dari Biaya

Saham yang ditokenisasi telah mencapai nilai pasar sekitar US$3,2 miliar, sementara kontrak perpetual saham, indeks, dan ETF di trade[XYZ] memiliki open interest sekitar US$3 miliar. Angka terbaru ini menegaskan bahwa pasar sedang tumbuh, tetapi sebagian besar saham yang ditokenisasi masih berupa klaim offshore atas saham yang disimpan oleh kustodian—bukan kepemilikan langsung. Pemegangnya umumnya tidak memiliki hak suara, dan harganya dapat menyimpang dari harga saham yang mendasarinya saat pencetakan dan penebusan tidak tersedia. Penggunaan saham yang ditokenisasi sebagai jaminan dapat mendorong fase pertumbuhan berikutnya. Kamino dan Jupiter Lend menerima beberapa xStocks, tetapi posisi pinjam-meminjamnya masih kecil. Perdagangan perpetual saham pada akhir pekan dapat memberi petunjuk arah pembukaan pasar pada hari Senin, tetapi sering kali hanya mencerminkan sebagian dari pergerakan yang akhirnya terjadi. Hal ini membuat penetapan harga jaminan kurang dapat diandalkan saat pasar tradisional tutup. Adopsi jangka panjang bergantung pada pemindahan kepemilikan saham yang sudah ada di perusahaan pialang ke blockchain. Investor asing memegang saham AS senilai hampir US$20 triliun pada pertengahan 2025, jauh melampaui pasar saham yang ditokenisasi. Robinhood sudah mendistribusikan token saham secara internasional, sementara Interactive Brokers dapat membuka jalan menuju skala yang lebih besar. Saham asli di blockchain pada akhirnya mungkin menawarkan kepemilikan langsung dan penyelesaian yang lebih cepat, tetapi regulasi dan infrastruktur pasar masih menjadi hambatan. Bagi trader kripto, pantau adopsi saham yang ditokenisasi, penggunaannya sebagai jaminan, likuiditas, dan penyimpangan harga. Bursa dan aplikasi yang berhadapan langsung dengan pelanggan mungkin meraup lebih banyak biaya daripada penerbit atau jaringan blockchain. Peluangnya besar, tetapi risiko likuiditas yang tipis, kustodian, penerbit, dan penetapan harga akhir pekan masih ada. Saham yang ditokenisasi belum menjadi pengganti langsung bagi saham konvensional.