Saham Bertoken: Risiko Kustodian dan Estimasi Pasar Baru
Saham tertokenisasi mencapai perkiraan nilai $3,5 miliar hingga $3,8 miliar pada akhir Oktober 2026, dengan sekitar 3,77 juta hingga 5,3 juta pemegang. Perkiraan yang lebih baru mengklasifikasikan 86,5% pasar sebagai token yang dijaminkan, 6,5% sebagai saham yang disponsori penerbit, dan sisanya sebagai produk sintetis. Angka ini berbeda dari perkiraan sebelumnya pada Oktober, yang menempatkan produk bersponsor penerbit sebesar 10,7% dan token sintetis sebesar 89,3%, menegaskan bahwa angka dapat bervariasi menurut tanggal dan klasifikasi.
Sebagian besar saham tertokenisasi didukung oleh saham yang disimpan oleh kustodian, bukan didaftarkan langsung atas nama pemegang token, sehingga hak kepemilikan, suara, dan dividen dapat berbeda. Kustodi sangat terkonsentrasi: Alpaca dilaporkan menyimpan saham yang mendasari sekitar 83,5% pasar. Ondo, Binance bStocks, xStocks, dan Robinhood menawarkan produk, yang sering menyasar pengguna non-AS dengan akses fraksional dan perdagangan 24/7.
Securitize menambahkan lebih dari $250 juta pada nilai pasar saham tertokenisasi dalam 30 hari hingga akhir September dan meluncurkan Convertible Entitlement Tokens dengan dukungan 1:1 di Solana pada 8 Oktober. Superstate juga sedang mengembangkan program penerbitan langsung. Namun, hanya sekitar 2% hingga 7% pasokan saham tertokenisasi yang digunakan dalam pinjaman atau DeFi, karena likuiditas terbatas dan volatilitas membatasi adopsi yang lebih luas. Bagi trader, saham tertokenisasi menawarkan jalur baru untuk mendapatkan eksposur terhadap ekuitas, tetapi konsentrasi kustodi, hak hukum, dan likuiditas tetap menjadi risiko penting; regulasi yang lebih jelas dan pasar yang lebih dalam dapat mendukung penggunaan DeFi di masa mendatang.
Neutral
Perkembangan ini berkaitan dengan produk ekuitas yang ditokenisasi, bukan perubahan langsung pada permintaan, pasokan, atau fundamental suatu mata uang kripto tertentu. Solana disebut sebagai jaringan untuk peluncuran token Securitize, tetapi ringkasan tersebut tidak memberikan bukti bahwa peluncuran itu secara material mengubah prospek harga SOL dalam waktu dekat. Dalam jangka pendek, data pasar dapat memicu diskusi tentang tokenisasi dan infrastruktur terkait, sementara konsentrasi kustodi dan ketidakpastian hak investor dapat meredam antusiasme. Dalam jangka panjang, regulasi yang lebih jelas, likuiditas yang lebih besar, dan penggunaan DeFi yang meluas dapat mendukung aktivitas di berbagai platform tokenisasi, tetapi tren ini bergantung pada sejumlah kondisi dan tidak menjadi katalis harga langsung bagi SOL atau aset kripto lainnya. Karena itu, klasifikasi netral adalah yang paling tepat.