الرئيس التنفيذي يقول إن الأسهم المُرمّزة تحتاج إلى آلية استرداد وسيولة
قال مارتينش بينكيـتيس، الرئيس التنفيذي لشركة Gravity Team، إن الأسهم المرمّزة تحتاج إلى أكثر من التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع لجذب الصفقات الكبيرة. ويحتاج صانعو السوق إلى رأس مال كافٍ لإدارة مخزونهم والتحوط من المخاطر عند إغلاق البورصات التقليدية. كما يُعدّ استرداد الرموز مقابل الأسهم الأساسية بشكل موثوق، وتسوية المعاملات بصورة متوقعة، وإمكانية الوصول إلى الأوراق المالية أمورًا ضرورية لإبقاء أسعار الرموز قريبة من أسعار الأسهم.
وخلص تقرير صدر في أكتوبر عن صندوق النقد الدولي إلى أن الأسهم المرمّزة أقل سيولة بكثير من الأسهم التقليدية، وأن تقلبها المحقق يبلغ نحو 1.5 ضعف تقلب الأسهم التقليدية. وقد تسهم التداولات خلال عطلة نهاية الأسبوع وانخفاض أحجام التداول في انحراف الأسعار بصورة أكبر. كما قد تؤدي التحويلات إلى العملات المستقرة والقيود المصرفية المحلية إلى زيادة التكاليف، ولا سيما في الأسواق الناشئة.
وفي سياق منفصل، اعترضت 38 شركة مدرجة على تمثيل أسهمها المرمّزة على منصة OKXICE المقترحة، والمدعومة من OKX وIntercontinental Exchange. وتخطط المنصة للتداول على مدار الساعة مع التسوية بالعملات المستقرة بموجب إعفاء الابتكار التابع لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية (SEC). وتُبرز هذه الاعتراضات أن قبول الجهات المُصدرة يمثل تحديًا آخر أمام أسواق الأسهم المرمّزة.
Neutral
المقال محايد بالنسبة إلى سوق العملات المشفرة الأوسع. فهو يصف عقبات هيكلية تواجه الأسهم المُرمّزة، وليس إطلاق منتج جديد أو بلوغ مرحلة مهمة في التبني أو حدوث تغيير على مستوى السوق كله. وتشير نتائج صندوق النقد الدولي إلى أن التقلب المحقّق للأسهم المُرمّزة يبلغ نحو 1.5 مرة نظيره لدى الأسهم التقليدية، وهو أمر يهم المتداولين، لكنه يتعلق بهذه الفئة من الأصول ولا يثبت بحد ذاته وجود تأثير مباشر على أسعار العملات المشفرة الرئيسية.
على المدى القصير، قد يدفع التقرير المتداولين إلى مزيد من الحذر تجاه منصات تداول الأسهم المُرمّزة والرموز قليلة التداول، ولا سيما خلال عطلات نهاية الأسبوع أو خارج ساعات السوق التقليدية. فمحدودية رأس المال لدى صانعي السوق، وعدم اليقين بشأن الاسترداد، وفجوات الأسعار مقارنة بالأسهم الأساسية، قد تزيد الانزلاق السعري والتقلبات. كما قد تؤثر اعتراضات 38 شركة سلباً في التوقعات بشأن نطاق OKXICE ومدى تبنيها. ولا يلغي التسوية باستخدام العملات المستقرة الحاجة إلى إدارة عمليات الاسترداد وإمكانية الوصول إلى الخدمات المصرفية والتحويل إلى العملات الورقية.
على المدى الأطول، قد يعزز الاسترداد الموثوق وحقوق الملكية الشفافة والسيولة الأقوى الثقة ويدعم استخداماً أوسع للأوراق المالية المُرمّزة. وإذا ظلت هذه الآليات صعبة أو استمر المصدرون في الاعتراض، فقد يتقيد النمو. كما اعتمدت مبادرات سابقة للترميز على وجود روابط واضحة بين الحقوق المسجلة على السلسلة والأصول خارجها؛ ويمكن لفترات عدم اليقين بشأن الاسترداد أو التسوية أن تقوض المشاركة. لذلك ينبغي للمتداولين متابعة شروط المنصات وردود المصدرين وعمق السيولة والفروق السعرية وأي تطورات تنظيمية. إجمالاً، الآثار متباينة ومحصورة في الأسهم المُرمّزة، ما يدعم تقييماً محايداً بدلاً من إشارة صعودية أو هبوطية واضحة لسوق العملات المشفرة ككل.