Tokenisierte US-Aktien stoßen auf Einwände von 22 Emittenten, während sich drei Handelsplätze vorbereiten
Die SEC hat einen fünfjährigen Ausnahmepfad für den Handel mit tokenisierten US-Aktien geschaffen. Das Modell ist jedoch noch nicht gestartet und stößt bei Emittenten und traditionellen Marktverbänden auf Widerstand. Drei Unternehmen haben der SEC mitgeteilt, dass sie Handelsplätze für tokenisierte Wertpapiere (TSVs) betreiben wollen: OKXICE, TSV LLC und Kephas Corporation. Die Aufnahme eines Handelsplatzes in eine SEC-Liste bedeutet nicht, dass er die Anforderungen der Ausnahme erfüllt hat.
OKXICE, ein Joint Venture von OKX und ICE mit je 50 Prozent Anteil, plant, 63 Aktiencodes zu listen. Bis zum 24. Oktober hatten 22 der 62 benachrichtigten Unternehmen Einwände erhoben. Nach der SEC-Anordnung verhindert ein gültiger Einwand eines Emittenten, dass dessen Aktie auf diesem Handelsplatz gelistet wird. OKXICE hat weder einen Starttermin noch Servicegebühren bekannt gegeben.
TSV LLC plant die Nutzung des Canton Network und erklärt, Aktien nur mit der freiwilligen Zustimmung des Emittenten zu tokenisieren. Kephas, eine Tochtergesellschaft von Perpetuals.com, will auf ihrem öffentlichen Ethereum-Layer-2-Netzwerk Kronos X tätig sein. Keines der beiden Unternehmen hat eine erste Aktienliste angekündigt oder den Handel aufgenommen. Alle drei Plattformen verlangen KYC; ihre geplanten Handelspools nutzen Stablecoins und erheben Gebühren, von denen Teile an Liquiditätsanbieter gehen.
Die SEC-Ausnahme gilt fünf Jahre lang. Nasdaq, SIFMA und Better Markets haben jedoch Bedenken hinsichtlich Marktdaten, der Zustimmung der Emittenten und des regulatorischen Ansatzes geäußert. Tokenisierte US-Aktien sind weiterhin ein unbewährter Markt; sowohl der Startzeitpunkt als auch der Umfang der verfügbaren Listings sind ungewiss.
Neutral
Die Nachricht ist für den breiteren Kryptowährungsmarkt neutral. Die Ausnahmegenehmigung der SEC ist ein regulatorischer Schritt, der öffentliche Blockchain-Infrastruktur künftig mit dem Aktienhandel in den USA verbinden könnte. Sie belegt jedoch noch nicht, dass das Modell ein nennenswertes Handelsvolumen anziehen oder die Nachfrage nach Krypto-Assets wesentlich beeinflussen wird.
Kurzfristig ist das praktische Signal vorsichtig: An keinem der drei vorgeschlagenen Handelsplätze findet derzeit Handel statt, und 22 Unternehmen haben bereits Einwände gegen die von OKXICE vorgeschlagenen Listings erhoben. Einwände, KYC-Anforderungen, ausstehende operative Arbeiten und die Prüfung der Regelungen zur Marktdatennutzung schränken allesamt die Aussicht auf eine rasche Einführung ein. Händler könnten die Entwicklung als leicht positives Zeichen für die Tokenisierungsdebatte werten, doch dürfte sie allein die Kurse großer Krypto-Assets kaum bewegen; die allgemeine Marktrichtung, die Liquidität und die Risikobereitschaft dürften weiterhin größeren Einfluss haben.
Langfristig könnten erfolgreiche Starts die Nachfrage nach Blockchain-Abwicklung, Stablecoin-Liquidität und entsprechender Infrastruktur stützen. Umgekehrt könnten der Widerstand von Emittenten oder Änderungen an der befristeten Ausnahmegenehmigung die Einführung verzögern und die Erwartungen an tokenisierte Wertpapiere dämpfen. Wie bei früheren regulatorischen Ankündigungen zu Krypto-Produkten kann sich die anfängliche Stimmung rasch ändern; anhaltende Marktauswirkungen hängen jedoch meist von der Umsetzung, der Nutzeraktivität und der regulatorischen Klarheit ab. Zu den wichtigen Kennzahlen, die beobachtet werden sollten, zählen tatsächliche Starttermine, die Zahl genehmigter Aktienlistings, das Handelsvolumen, die Liquidität sowie mögliche Überarbeitungen durch die SEC oder formelle Regelsetzungsverfahren.