TS Lombard warnt: Das Platzen der KI-Blase könnte 20 Billionen Dollar vernichten
TS Lombard schätzt, dass ein Zusammenbruch des KI-Investitionsbooms in Verbindung mit einer milden Rezession 20 Billionen US-Dollar an den Aktienmärkten vernichten könnte. Der Ökonom Dario Perkins sagt, an der Wall Street konzentriere man sich zunehmend darauf, wann ein Abschwung im KI-Sektor eintreten und wie schwer er ausfallen könnte – statt darauf, ob es sich um eine Blase handelt.
Bei KI-Infrastrukturunternehmen sind Kreditprobleme bereits erkennbar. Mitte Oktober stiegen die fünfjährigen Credit-Default-Swap-Spreads von CoreWeave auf 1.100–1.194 Basispunkte, was auf eine Ausfallwahrscheinlichkeit von rund 60–63 Prozent hindeutete. Die Rendite der unbesicherten Anleihen des Unternehmens lag bei knapp 15 Prozent, während sich seine Schulden auf etwa 50 Milliarden US-Dollar beliefen. Die Aktien von Neocloud-Unternehmen fielen innerhalb von fünf Handelstagen um rund 20 Prozent; die CoreWeave-Aktie verlor etwa 15–25 Prozent.
TS Lombard schätzt außerdem, dass rund 85 Prozent der Umsätze im KI-Ökosystem mit wiederkehrenden Investitionsausgaben großer Technologieunternehmen und verbundener Firmen zusammenhängen. Wenn die Finanzierung schwieriger wird oder externe Kunden nicht genügend Nachfrage schaffen, könnten Ausgaben und Umsätze in der gesamten Branche gleichzeitig nachlassen. Perkins warnt, dass das modellierte Minus von 20 Billionen US-Dollar an den Aktienmärkten lediglich eine milde Rezession voraussetzt und nicht zwangsläufig einen umfassenden wirtschaftlichen Zusammenbruch bedeutet.
Für Kryptohändler besteht die größte Sorge in indirekten Folgen: Ein durch KI ausgelöster Ausverkauf von Technologieaktien könnte die Risikoaversion verstärken, stark korrelierte Vermögenswerte unter Druck setzen und die Volatilität erhöhen. Kreditspreads, Bedingungen für die Refinanzierung und Anzeichen für eine tatsächliche KI-Nachfrage in der Realwirtschaft sind wichtige Indikatoren, die es zu beobachten gilt.
Bearish
Die Einschätzung ist bearish, weil der Artikel einen möglichen Rückgang der KI-bezogenen Investitionen, zunehmenden Kreditstress bei einem hoch verschuldeten Infrastrukturunternehmen und eine überfüllte Positionierung in Technologieaktien beschreibt. Diese Faktoren könnten zu einem breiteren Risikoabbau führen. Die Auswirkungen auf die Kryptomärkte sind indirekt: Ein starker Ausverkauf im Technologiesektor kann die Nachfrage nach spekulativen Anlagen schwächen und die Volatilität erhöhen, besonders wenn sich Aktien und Kryptowährungen im Gleichlauf bewegen.
Kurzfristig könnten Händler auf zunehmende Kreditspreads, fallende Anleihekurse und weitere Verluste bei KI-bezogenen Aktien reagieren, indem sie das Risiko in ihren Portfolios reduzieren. Das könnte Bitcoin und Altcoins belasten, obwohl der Artikel keine direkten Belege für kryptospezifische Verkäufe oder eine Veränderung der Blockchain-Fundamentaldaten liefert. Wenn sich die Kreditwarnungen abschwächen, sich die externe Nachfrage nach KI als robust erweist oder die Märkte den Stress als begrenzt ansehen, könnte Krypto weniger stark betroffen sein.
Langfristig ist entscheidend, ob KI-Ausgaben Einnahmen von Kunden außerhalb der Technologieunternehmen generieren, die den Ausbau finanzieren. Ein anhaltender Finanzierungsmangel oder eine schwache externe Nachfrage könnten einen breiteren Risk-off-Zyklus verstärken; ein erfolgreicher Übergang zu echter, wiederkehrender Kundennachfrage könnte die Bedenken verringern. Frühere Stressphasen im Technologiesektor haben Krypto häufig eher über Liquidität und Anlegerstimmung als durch direkte Exponierung beeinflusst. Händler sollten daher Kreditindikatoren, die Volatilität an den Aktienmärkten, die allgemeine Liquidität und kryptospezifische Kapitalflüsse beobachten. Die von TS Lombard genannte Zahl von 20 Billionen US-Dollar ist ein modelliertes Szenario für den Aktienmarkt – keine Prognose für Kryptoverluste und keine Gewissheit, dass es zu einem Crash kommt.