TS Lombard advierte de que el estallido de la burbuja de la IA podría borrar 20 billones de dólares
TS Lombard estima que el estallido del auge de la inversión en IA, combinado con una recesión leve, podría borrar 20 billones de dólares de los mercados bursátiles. El economista Dario Perkins afirma que Wall Street se centra cada vez más en cuándo podría producirse una caída de la IA y cuál sería su gravedad, en lugar de preguntarse si el sector está en una burbuja.
El estrés crediticio ya es visible entre las empresas de infraestructura de IA. A mediados de octubre, los diferenciales de los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) a cinco años de CoreWeave subieron hasta los 1.100–1.194 puntos básicos, lo que implica una probabilidad de impago aproximada del 60 %–63 %. La rentabilidad de sus bonos sénior no garantizados se acercó al 15 %, mientras que la empresa acumulaba una deuda de unos 50.000 millones de dólares. Las acciones de las empresas de neocloud cayeron alrededor de un 20 % en cinco sesiones bursátiles, y las de CoreWeave bajaron aproximadamente entre un 15 % y un 25 %.
TS Lombard también calcula que cerca del 85 % de los ingresos del ecosistema de IA está vinculado a la reinversión de capital de las grandes tecnológicas y empresas relacionadas. Si se endurece la financiación o los clientes externos no generan suficiente demanda, el gasto y los ingresos podrían debilitarse en todo el sector al mismo tiempo. Perkins advierte de que la caída de 20 billones de dólares en la capitalización bursátil prevista en el modelo presupone únicamente una recesión leve y no implica necesariamente un desplome económico generalizado.
Para quienes operan con criptomonedas, la principal preocupación es indirecta: una venta masiva de valores tecnológicos impulsada por la IA podría aumentar la aversión al riesgo, presionar a los activos muy correlacionados y provocar volatilidad. Los diferenciales de crédito, las condiciones de refinanciación y las señales de demanda de IA en el mundo real son indicadores clave que conviene vigilar.
Bearish
La valoración es bajista porque el artículo describe una posible retirada de la inversión relacionada con la IA, un aumento de las tensiones crediticias en una empresa de infraestructuras muy apalancada y un posicionamiento muy concentrado en valores tecnológicos. Estos factores podrían provocar una reducción generalizada del riesgo. En los mercados de criptomonedas, el efecto es indirecto: una fuerte caída del sector tecnológico puede debilitar el apetito por los activos especulativos y aumentar la volatilidad, especialmente cuando las acciones y las criptomonedas se mueven en paralelo.
A corto plazo, los operadores podrían reaccionar al ensanchamiento de los diferenciales de crédito, la caída de los precios de los bonos y nuevos descensos de las acciones vinculadas a la IA reduciendo el riesgo de sus carteras. Esto podría perjudicar a Bitcoin y a las altcoins, aunque el artículo no aporta pruebas directas de ventas específicas de criptomonedas ni de cambios en los fundamentos de la cadena de bloques. Si se disipan las alertas crediticias, la demanda externa de IA demuestra ser duradera o los mercados consideran que las tensiones están contenidas, las criptomonedas podrían verse menos afectadas.
A más largo plazo, la cuestión clave es si el gasto en IA genera ingresos de clientes ajenos a las empresas tecnológicas que financian el desarrollo de la infraestructura. Una restricción prolongada de la financiación o una débil demanda externa podría reforzar un ciclo más amplio de aversión al riesgo; una transición satisfactoria hacia una demanda real y recurrente de los clientes podría reducir la preocupación. En episodios anteriores de tensión en el sector tecnológico, las criptomonedas se han visto afectadas a menudo por la liquidez y el sentimiento de los inversores, más que por una exposición directa. Por tanto, los operadores deberían vigilar los indicadores de crédito, la volatilidad de la renta variable, la liquidez general y los flujos específicos de las criptomonedas. La cifra de 20 billones de dólares de TS Lombard es un escenario modelizado para el mercado de valores, no una previsión de pérdidas en criptomonedas ni una certeza de que vaya a producirse un desplome.