TS Lombard avertit qu’un éclatement de la bulle de l’IA pourrait effacer 20 000 milliards de dollars
TS Lombard estime qu’un effondrement de l’essor des investissements dans l’IA, associé à une récession modérée, pourrait effacer 20 000 milliards de dollars des marchés actions. L’économiste Dario Perkins explique que Wall Street s’intéresse de plus en plus au moment où un ralentissement de l’IA pourrait survenir et à sa gravité, plutôt qu’à la question de savoir si le secteur est dans une bulle.
Les tensions sur le crédit sont déjà visibles chez les entreprises d’infrastructure de l’IA. À la mi-octobre, les spreads des CDS à cinq ans de CoreWeave ont atteint 1 100–1 194 points de base, ce qui impliquait une probabilité de défaut d’environ 60–63 %. Le rendement des obligations non garanties de l’entreprise avoisinait 15 %, tandis que sa dette s’élevait à près de 50 milliards de dollars. Les actions des entreprises de néocloud ont perdu environ 20 % en cinq séances, et le titre CoreWeave a reculé d’environ 15–25 %.
TS Lombard estime également qu’environ 85 % des revenus de l’écosystème de l’IA sont liés aux dépenses d’investissement recyclées des grandes entreprises technologiques et de sociétés associées. Si le financement se resserre ou si les clients externes ne génèrent pas une demande suffisante, les dépenses et les revenus pourraient faiblir simultanément dans l’ensemble du secteur. Perkins précise que la baisse de 20 000 milliards de dollars modélisée pour les marchés actions ne suppose qu’une récession modérée et n’implique pas nécessairement un effondrement économique généralisé.
Pour les traders de cryptomonnaies, la principale inquiétude est indirecte : une vente massive des valeurs technologiques provoquée par l’IA pourrait renforcer l’aversion au risque, peser sur les actifs fortement corrélés et déclencher de la volatilité. Les spreads de crédit, les conditions de refinancement et les signes d’une demande réelle pour l’IA dans l’économie sont des indicateurs clés à surveiller.
Bearish
L’évaluation est baissière, car l’article évoque un possible ralentissement des investissements liés à l’IA, une pression croissante sur le crédit d’une entreprise d’infrastructure fortement endettée et des positions très encombrées sur les valeurs technologiques. Ces facteurs pourraient entraîner une réduction plus générale des risques. L’effet sur les marchés des cryptomonnaies est indirect : une forte baisse du secteur technologique peut affaiblir l’appétit pour les actifs spéculatifs et accroître la volatilité, surtout lorsque les actions et les cryptomonnaies évoluent de concert.
À court terme, les traders pourraient réagir à l’élargissement des spreads de crédit, à la baisse des prix des obligations et à de nouveaux reculs des actions liées à l’IA en réduisant le risque dans l’ensemble de leurs portefeuilles. Cela pourrait peser sur le Bitcoin et les altcoins, même si l’article ne fournit aucune preuve directe de ventes propres aux cryptomonnaies ni d’un changement des fondamentaux de la blockchain. Si les alertes liées au crédit s’apaisent, si la demande extérieure pour l’IA se révèle durable ou si les marchés considèrent que les tensions restent circonscrites, les cryptomonnaies pourraient être moins touchées.
À plus long terme, la question essentielle est de savoir si les dépenses consacrées à l’IA génèrent des revenus auprès de clients autres que les entreprises technologiques qui financent son déploiement. Un resserrement prolongé du financement ou une faible demande extérieure pourrait renforcer un mouvement plus général d’aversion au risque ; une transition réussie vers une demande réelle et récurrente des clients pourrait atténuer les inquiétudes. Par le passé, les épisodes de tension dans le secteur technologique ont souvent affecté les cryptomonnaies par l’intermédiaire de la liquidité et du sentiment des investisseurs plutôt que par une exposition directe. Les traders devraient donc suivre les indicateurs de crédit, la volatilité des actions, la liquidité globale et les flux propres aux cryptomonnaies. Le chiffre de 20 000 milliards de dollars avancé par TS Lombard correspond à un scénario modélisé pour le marché des actions : ce n’est ni une prévision de pertes dans les cryptomonnaies ni la certitude qu’un krach se produira.