TS Lombard alerta que o estouro da bolha da IA pode apagar US$ 20 trilhões
A TS Lombard estima que o colapso do boom de investimentos em IA, combinado com uma recessão branda, poderia eliminar US$ 20 trilhões dos mercados acionários. O economista Dario Perkins afirma que Wall Street está cada vez mais focada em quando uma retração da IA pode ocorrer e em quão grave ela pode ser, em vez de discutir se o setor está em uma bolha.
O estresse de crédito já é visível entre as empresas de infraestrutura de IA. Em meados de outubro, os spreads dos credit default swaps (CDS) de cinco anos da CoreWeave subiram para 1.100–1.194 pontos-base, o que implica uma probabilidade de inadimplência de aproximadamente 60%–63%. O rendimento de seus títulos sem garantia ficou perto de 15%, enquanto a empresa acumulava cerca de US$ 50 bilhões em dívidas. As ações de empresas de neocloud caíram cerca de 20% em cinco pregões, e as ações da CoreWeave recuaram aproximadamente 15%–25%.
A TS Lombard também estima que cerca de 85% da receita do ecossistema de IA está ligada à reciclagem dos gastos de capital de grandes empresas de tecnologia e companhias relacionadas. Se o financiamento ficar mais restrito ou os clientes externos não gerarem demanda suficiente, os gastos e as receitas poderão enfraquecer em todo o setor ao mesmo tempo. Perkins alerta que a queda de US$ 20 trilhões no valor do mercado acionário projetada pelo modelo pressupõe apenas uma recessão branda e não implica necessariamente um colapso econômico generalizado.
Para os traders de criptomoedas, a principal preocupação é indireta: uma liquidação de ações de tecnologia provocada pela IA poderia aumentar a aversão ao risco, pressionar ativos altamente correlacionados e desencadear volatilidade. Spreads de crédito, condições de refinanciamento e evidências de demanda por IA no mundo real são indicadores importantes a acompanhar.
Bearish
A avaliação é pessimista porque o artigo descreve uma possível reversão dos investimentos relacionados à IA, o aumento da pressão de crédito sobre uma empresa de infraestrutura altamente alavancada e o posicionamento concentrado em ações de tecnologia. Esses fatores podem levar a uma redução mais ampla do risco. Para os mercados de criptomoedas, o efeito é indireto: uma forte liquidação no setor de tecnologia pode reduzir o apetite por ativos especulativos e aumentar a volatilidade, especialmente quando ações e criptomoedas se movimentam em conjunto.
No curto prazo, os traders podem reagir ao alargamento dos spreads de crédito, à queda dos preços dos títulos e a novas baixas nas ações ligadas à IA reduzindo o risco de suas carteiras. Isso pode pressionar o Bitcoin e as altcoins, embora o artigo não apresente evidências diretas de vendas específicas de criptomoedas nem de mudanças nos fundamentos da blockchain. Se os alertas de crédito diminuírem, a demanda externa por IA se mostrar duradoura ou os mercados considerarem que a pressão está contida, as criptomoedas poderão ser menos afetadas.
No longo prazo, a questão central é se os gastos com IA geram receita de clientes além das empresas de tecnologia que financiam a construção da infraestrutura. Uma restrição prolongada de financiamento ou uma demanda externa fraca pode reforçar um ciclo mais amplo de aversão ao risco; uma transição bem-sucedida para uma demanda real e recorrente dos clientes pode reduzir a preocupação. Episódios anteriores de estresse no setor de tecnologia muitas vezes afetaram as criptomoedas por meio da liquidez e do sentimento dos investidores, e não por exposição direta. Portanto, os traders devem acompanhar os indicadores de crédito, a volatilidade das ações, a liquidez geral e os fluxos específicos de criptomoedas. O valor de US$ 20 trilhões da TS Lombard é um cenário modelado para o mercado de ações — não uma previsão de perdas em criptomoedas nem uma certeza de que ocorrerá um colapso.