TS Lombard предупреждает: крах бума ИИ может уничтожить 20 триллионов долларов
По оценке TS Lombard, крах бума инвестиций в ИИ в сочетании с умеренной рецессией может стереть с фондовых рынков 20 трлн долларов. Экономист Дарио Перкинс говорит, что Уолл-стрит всё больше волнует вопрос о том, когда может начаться спад в сфере ИИ и насколько серьёзным он окажется, а не то, находится ли отрасль в пузыре.
Напряжённость на кредитном рынке уже заметна среди компаний, создающих инфраструктуру для ИИ. В середине октября спреды пятилетних кредитных дефолтных свопов (CDS) CoreWeave выросли до 1 100–1 194 базисных пунктов, что подразумевает вероятность дефолта примерно в 60%–63%. Доходность её необеспеченных облигаций приблизилась к 15%, а долг компании составлял около 50 млрд долларов. Акции компаний, работающих в сегменте neocloud, подешевели примерно на 20% за пять торговых сессий, а акции CoreWeave упали примерно на 15%–25%.
TS Lombard также оценивает, что около 85% доходов экосистемы ИИ связано с повторным вложением капитальных расходов крупных технологических компаний и связанных с ними фирм. Если условия финансирования ужесточатся или внешние клиенты не обеспечат достаточный спрос, расходы и доходы могут одновременно ослабнуть во всей отрасли. Перкинс предупреждает, что заложенное в модель снижение стоимости фондового рынка на 20 трлн долларов предполагает лишь умеренную рецессию и не обязательно означает масштабный экономический обвал.
Для трейдеров криптовалют основной риск косвенный: вызванная проблемами в сфере ИИ распродажа технологических акций может усилить неприятие риска, оказать давление на активы с высокой корреляцией и спровоцировать волатильность. Важные показатели для наблюдения — кредитные спреды, условия рефинансирования и признаки реального спроса на ИИ.
Bearish
Оценка носит медвежий характер, поскольку в статье говорится о возможном сворачивании инвестиций, связанных с ИИ, усилении кредитного стресса в высокозакредитованной инфраструктурной компании и переполненных позициях в технологических акциях. Эти факторы могут привести к более широкому сокращению рисков. Для криптовалютных рынков эффект косвенный: резкая распродажа в технологическом секторе может ослабить интерес к спекулятивным активам и повысить волатильность, особенно когда акции и криптовалюты движутся синхронно.
В краткосрочной перспективе трейдеры могут отреагировать на расширение кредитных спредов, падение цен облигаций и дальнейшее снижение акций, связанных с ИИ, сокращением рисков в портфелях. Это может оказать давление на Bitcoin и альткоины, хотя статья не приводит прямых свидетельств продаж именно криптовалют или изменений в фундаментальных характеристиках блокчейна. Если предупреждения о кредитных рисках ослабнут, внешний спрос на ИИ окажется устойчивым или рынки сочтут стресс ограниченным, криптовалюты могут пострадать меньше.
В долгосрочной перспективе ключевой вопрос заключается в том, приносят ли инвестиции в ИИ доход от клиентов за пределами технологических компаний, финансирующих создание инфраструктуры. Длительное ограничение финансирования или слабый внешний спрос могут усилить более широкий цикл ухода от риска; успешный переход к реальному и повторяющемуся спросу со стороны клиентов может снизить обеспокоенность. В прошлых эпизодах стресса в технологическом секторе криптовалюты часто испытывали влияние через ликвидность и настроения инвесторов, а не из-за прямой подверженности этому сектору. Поэтому трейдерам следует следить за кредитными индикаторами, волатильностью акций, общей ликвидностью и потоками средств, специфичными для криптовалют. Указанные TS Lombard 20 триллионов долларов — это смоделированный сценарий для фондового рынка, а не прогноз потерь криптовалют или гарантия того, что обвал произойдёт.