TS Lombard เตือนว่าฟองสบู่ AI แตกอาจทำให้มูลค่า 20 ล้านล้านดอลลาร์หายไป
TS Lombard ประเมินว่า หากกระแสการลงทุนใน AI พังทลายลงพร้อมกับเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยเล็กน้อย อาจทำให้มูลค่าตลาดหุ้นหายไป 20 ล้านล้านดอลลาร์ นักเศรษฐศาสตร์ Dario Perkins ระบุว่า วอลล์สตรีทให้ความสำคัญมากขึ้นเรื่อย ๆ กับคำถามว่าการชะลอตัวของ AI จะเกิดขึ้นเมื่อใดและรุนแรงเพียงใด แทนที่จะถกเถียงกันว่าภาคธุรกิจนี้อยู่ในภาวะฟองสบู่หรือไม่
ความตึงเครียดด้านสินเชื่อเริ่มเห็นได้ชัดแล้วในกลุ่มบริษัทโครงสร้างพื้นฐาน AI ช่วงกลางเดือนตุลาคม สเปรดของสัญญาแลกเปลี่ยนความเสี่ยงผิดนัดชำระหนี้ (CDS) อายุ 5 ปีของ CoreWeave พุ่งขึ้นสู่ระดับ 1,100–1,194 จุดเบส หรือบ่งชี้โอกาสผิดนัดชำระหนี้ราว 60%–63% ผลตอบแทนพันธบัตรไม่มีหลักประกันของบริษัทเข้าใกล้ 15% ขณะที่มีหนี้อยู่ประมาณ 50,000 ล้านดอลลาร์ หุ้นของบริษัท neocloud ลดลงราว 20% ในช่วงห้าวันทำการ ส่วนหุ้น CoreWeave ร่วงลงประมาณ 15%–25%
TS Lombard ยังประเมินด้วยว่า รายได้ราว 85% ของระบบนิเวศ AI เชื่อมโยงกับการหมุนเวียนใช้จ่ายลงทุนของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่และบริษัทที่เกี่ยวข้อง หากการจัดหาเงินทุนเข้มงวดขึ้น หรือลูกค้าภายนอกสร้างอุปสงค์ได้ไม่เพียงพอ การใช้จ่ายและรายได้ทั่วทั้งอุตสาหกรรมก็อาจอ่อนตัวลงพร้อมกัน Perkins เตือนว่า การประเมินว่ามูลค่าตลาดหุ้นอาจลดลง 20 ล้านล้านดอลลาร์นั้นตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าจะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยเพียงเล็กน้อย และไม่ได้หมายความว่าจะเกิดวิกฤตเศรษฐกิจในวงกว้างเสมอไป
สำหรับนักเทรดคริปโต ความกังวลหลักเป็นผลกระทบทางอ้อม กล่าวคือ การเทขายหุ้นเทคโนโลยีที่เกิดจากปัญหา AI อาจทำให้นักลงทุนหลีกเลี่ยงความเสี่ยงมากขึ้น กดดันสินทรัพย์ที่มีความสัมพันธ์กันสูง และกระตุ้นให้เกิดความผันผวน สเปรดสินเชื่อ เงื่อนไขการรีไฟแนนซ์ และหลักฐานของอุปสงค์ AI ที่เกิดขึ้นจริง เป็นตัวชี้วัดสำคัญที่ควรติดตาม
Bearish
การประเมินมีแนวโน้มเป็นขาลง เนื่องจากบทความกล่าวถึงความเป็นไปได้ที่การลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI จะหดตัว ความตึงเครียดด้านสินเชื่อที่เพิ่มขึ้นในบริษัทโครงสร้างพื้นฐานซึ่งมีหนี้สินสูง และการถือครองหุ้นเทคโนโลยีที่กระจุกตัวอย่างแออัด ปัจจัยเหล่านี้อาจทำให้เกิดการลดความเสี่ยงในวงกว้าง สำหรับตลาดคริปโต ผลกระทบเป็นทางอ้อม กล่าวคือ การเทขายหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีอย่างรุนแรงอาจลดความต้องการสินทรัพย์เก็งกำไรและเพิ่มความผันผวน โดยเฉพาะเมื่อหุ้นและคริปโตเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกัน
ในระยะสั้น เทรดเดอร์อาจตอบสนองต่อส่วนต่างสินเชื่อที่กว้างขึ้น ราคาพันธบัตรที่ลดลง และการปรับตัวลงต่อของหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI ด้วยการลดความเสี่ยงในพอร์ตการลงทุน ซึ่งอาจกดดัน Bitcoin และเหรียญ altcoin แม้บทความจะไม่มีหลักฐานโดยตรงว่ามีการขายคริปโตโดยเฉพาะหรือปัจจัยพื้นฐานของบล็อกเชนเปลี่ยนแปลงไป หากคำเตือนด้านสินเชื่อคลี่คลาย ความต้องการ AI จากภายนอกพิสูจน์ได้ว่ายั่งยืน หรือตลาดมองว่าความตึงเครียดยังอยู่ในวงจำกัด คริปโตก็อาจได้รับผลกระทบน้อยกว่า
ในระยะยาว ประเด็นสำคัญคือการใช้จ่ายด้าน AI จะสร้างรายได้จากลูกค้านอกเหนือจากบริษัทเทคโนโลยีที่ให้เงินทุนสร้างโครงสร้างพื้นฐานได้หรือไม่ ภาวะเงินทุนตึงตัวที่ยืดเยื้อหรือความต้องการจากภายนอกที่อ่อนแออาจตอกย้ำวงจรหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในวงกว้าง ขณะที่การเปลี่ยนผ่านสู่ความต้องการจริงจากลูกค้าที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องได้สำเร็จอาจช่วยลดความกังวล ในช่วงที่ภาคเทคโนโลยีเผชิญความตึงเครียดในอดีต คริปโตมักได้รับผลกระทบผ่านสภาพคล่องและความเชื่อมั่นของนักลงทุน มากกว่าการมีความเสี่ยงโดยตรง ดังนั้นเทรดเดอร์ควรติดตามตัวชี้วัดด้านสินเชื่อ ความผันผวนของหุ้น สภาพคล่องโดยรวม และกระแสเงินทุนเฉพาะในตลาดคริปโต ตัวเลข 20 ล้านล้านดอลลาร์ของ TS Lombard เป็นฉากทัศน์จากแบบจำลองของตลาดหุ้น ไม่ใช่การคาดการณ์ความเสียหายในตลาดคริปโตหรือการยืนยันว่าจะเกิดภาวะตลาดพังทลายอย่างแน่นอน