TS Lombard cảnh báo cú vỡ bong bóng AI có thể xóa sổ 20 nghìn tỷ USD
TS Lombard ước tính rằng sự sụp đổ của làn sóng đầu tư vào AI, kết hợp với một cuộc suy thoái nhẹ, có thể khiến thị trường cổ phiếu mất 20 nghìn tỷ USD. Nhà kinh tế Dario Perkins cho biết Phố Wall ngày càng tập trung vào thời điểm đợt suy thoái trong lĩnh vực AI có thể xảy ra và mức độ nghiêm trọng của nó, thay vì tranh luận liệu ngành này có đang ở trong bong bóng hay không.
Căng thẳng tín dụng đã hiện rõ ở các công ty cung cấp hạ tầng AI. Vào giữa tháng 10, chênh lệch hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS) kỳ hạn 5 năm của CoreWeave tăng lên 1.100–1.194 điểm cơ bản, hàm ý xác suất vỡ nợ khoảng 60%–63%. Lợi suất trái phiếu không có bảo đảm của công ty tiến gần 15%, trong khi tổng nợ vào khoảng 50 tỷ USD. Cổ phiếu các công ty neocloud giảm khoảng 20% trong năm phiên giao dịch, còn cổ phiếu CoreWeave giảm khoảng 15%–25%.
TS Lombard cũng ước tính khoảng 85% doanh thu của hệ sinh thái AI gắn với việc tái luân chuyển chi tiêu vốn của các tập đoàn công nghệ lớn và những công ty liên quan. Nếu việc huy động vốn trở nên khó khăn hơn hoặc khách hàng bên ngoài không tạo đủ nhu cầu, chi tiêu và doanh thu có thể đồng loạt suy yếu trên toàn ngành. Perkins lưu ý rằng mức giảm 20 nghìn tỷ USD của thị trường cổ phiếu trong mô hình chỉ giả định một cuộc suy thoái nhẹ và không nhất thiết đồng nghĩa với một cuộc khủng hoảng kinh tế trên diện rộng.
Đối với các nhà giao dịch tiền mã hóa, mối lo chính là tác động gián tiếp: làn sóng bán tháo cổ phiếu công nghệ do AI dẫn dắt có thể làm gia tăng tâm lý né tránh rủi ro, gây sức ép lên các tài sản có tương quan cao và kích hoạt biến động. Chênh lệch tín dụng, điều kiện tái cấp vốn và bằng chứng về nhu cầu AI trong thực tế là những chỉ báo quan trọng cần theo dõi.
Bearish
Đánh giá mang sắc thái bi quan vì bài viết mô tả khả năng đảo chiều dòng vốn đầu tư liên quan đến AI, áp lực tín dụng gia tăng tại một công ty hạ tầng có đòn bẩy tài chính cao và tình trạng nắm giữ quá đông ở các cổ phiếu công nghệ. Những yếu tố này có thể khiến nhà đầu tư giảm rủi ro trên diện rộng. Đối với thị trường tiền mã hóa, tác động là gián tiếp: một đợt bán tháo mạnh trong lĩnh vực công nghệ có thể làm suy yếu khẩu vị đối với các tài sản đầu cơ và gia tăng biến động, nhất là khi cổ phiếu và tiền mã hóa biến động cùng chiều.
Trong ngắn hạn, các nhà giao dịch có thể phản ứng trước chênh lệch tín dụng nới rộng, giá trái phiếu giảm và cổ phiếu liên quan đến AI tiếp tục đi xuống bằng cách cắt giảm rủi ro trong danh mục. Điều này có thể gây áp lực lên Bitcoin và các altcoin, dù bài viết không đưa ra bằng chứng trực tiếp về hoạt động bán tiền mã hóa riêng biệt hay sự thay đổi trong các yếu tố nền tảng của blockchain. Nếu cảnh báo tín dụng dịu đi, nhu cầu bên ngoài đối với AI được chứng minh là bền vững, hoặc thị trường cho rằng căng thẳng đã được kiểm soát, tiền mã hóa có thể chịu ảnh hưởng ít hơn.
Về dài hạn, vấn đề then chốt là liệu chi tiêu cho AI có tạo ra doanh thu từ các khách hàng bên ngoài những công ty công nghệ đang tài trợ cho việc xây dựng hạ tầng hay không. Tình trạng thắt chặt nguồn vốn kéo dài hoặc nhu cầu bên ngoài yếu có thể củng cố một chu kỳ né tránh rủi ro rộng hơn; ngược lại, việc chuyển đổi thành công sang nhu cầu thực tế và thường xuyên từ khách hàng có thể làm giảm lo ngại. Trong các đợt căng thẳng trước đây của ngành công nghệ, tiền mã hóa thường chịu tác động thông qua thanh khoản và tâm lý nhà đầu tư hơn là do mức độ tiếp xúc trực tiếp. Vì vậy, các nhà giao dịch nên theo dõi các chỉ báo tín dụng, biến động của thị trường cổ phiếu, thanh khoản chung và dòng vốn đặc thù của tiền mã hóa. Con số 20 nghìn tỷ USD của TS Lombard là một kịch bản mô hình hóa cho thị trường cổ phiếu, không phải dự báo về tổn thất của tiền mã hóa hay khẳng định chắc chắn rằng sẽ xảy ra một cú sụp đổ.