Umstrukturierung der BTC-Treasury: Twenty One Capital überholt MARA, während Hebelrisiken auftauchen

| cointelegraph-cn.com
Twenty One Capital, gegründet von Jack Mallers, ist mit 43.514 BTC (über 2,9 Mrd. USD zum Zeitpunkt der Niederschrift) zum zweitgrößten börsennotierten BTC-Treasury-Halter aufgestiegen. Die Verschiebung in der Rangfolge folgte auf MARAs Verkauf von 15.133 BTC (etwa 1,1 Mrd. USD) im März 2026, wodurch MARA auf Platz drei zurückfiel. Strategy bleibt mit 762.099 BTC der größte börsennotierte Halter. Twenty One Capital schloss seine NYSE-Notierung (Ticker XXI) nach einer Business Combination mit der SPAC Cantor Equity Partners ab. Die Aktien stehen im Jahresverlauf 2026 ebenfalls mehr als 25 % im Minus. Analysten warnen, dass "verschuldungsfinanzierte" BTC-Treasury-Modelle in Abschwüngen zu Liquidationen zu niedrigen Kursen zwingen können: Hebelwirkung kann in Bullenmärkten helfen, aber die Bedienung von Schulden kann BTC-Verkäufe mit Verlust auslösen. Die Mitteilung kontrastiert dies mit Strategys Ansatz der "permanenten digitalen Kreditvergabe", bei dem BTC als Sicherheiten genutzt werden, um weitere Akquisitionen zu finanzieren. Der breitere Marktdruck — Schwäche im Kryptobereich seit Oktober 2025 und fallende Aktienkurse — hat zu "Kapitulations"-BTC-Verkäufen bei einigen Minern und treasury-gebundenen Firmen geführt, mit Erwartungen an weitere mNAV-Kompression und strengere Finanzierungsbedingungen.
Bearish
Diese Nachricht ist kurzfristig negativ (bearish) für BTC, da sie ein gehebeltes, durch Fremdkapital finanziertes BTC-Treasury-Playbook hervorhebt, das bei verschärfter Finanzierung in eine erzwungene BTC-Liquidation münden kann. MARAs großer BTC-Verkauf (15.133 BTC) ist ein konkretes Beispiel für das, wovor Trader in Abschwüngen oft Angst haben: realisierte Verluste zur Erfüllung von Schuldverpflichtungen. Kurzfristig kann weitere "Kapitalisations"-Verkaufsaktivität von Minern und börsennotierten Tresoren den Angebotsdruck erhöhen und die Volatilität hoch halten. Langfristig könnte dieses Muster Marktteilnehmer dazu veranlassen, börsengehandelte BTC-Exposures neu zu bewerten—möglicherweise mit einer Ausweitung des Abschlags gegenüber dem Buchwert für gehebelte Betreiber—während relativ stärkere Bilanzmodelle (wie das Collateral-and-Credit-Framework von Strategy) Mittel anziehen könnten. Nettoeffekt: Das erhöhte Risiko zusätzlicher BTC-Treasury-Deleveragings überwiegt jegliche unmittelbare Signalwirkung von Akkumulation durch Peers.