Reordenación de tesorería BTC: Twenty One Capital supera a MARA ante riesgos por apalancamiento
Twenty One Capital, fundada por Jack Mallers, se ha convertido en la segunda mayor tenedora de tesorería de BTC cotizada, con 43.514 BTC (más de 2.900 millones de dólares en el momento de escribir). El cambio en la clasificación sigue a la venta de 15.133 BTC (unos 1.100 millones de dólares) por parte de MARA en marzo de 2026, que la relegó al tercer puesto.
Strategy sigue siendo la mayor tenedora cotizada con 762.099 BTC. Twenty One Capital completó su cotización en la NYSE (símbolo XXI) tras una combinación de negocios con la SPAC Cantor Equity Partners. Sus acciones también acumulan una caída de más del 25% en lo que va de 2026.
Los analistas advierten que los modelos de tesorería en BTC “financiados con deuda” pueden forzar liquidaciones a precios bajos en las caídas: el apalancamiento puede ayudar en los mercados alcistas, pero el servicio de la deuda puede desencadenar ventas de BTC con pérdidas. La nota contrasta esto con el enfoque de “crédito digital permanente” de Strategy, que utiliza BTC como colateral para mantener la financiación de nuevas adquisiciones.
La tensión más amplia del mercado —la debilidad cripto desde octubre de 2025 y la caída de los precios de las acciones— ha alentado ventas de BTC por “capitulación” entre algunos mineros y empresas vinculadas a tesorerías, con expectativas de una mayor compresión del mNAV y condiciones de financiación más estrictas.
Bearish
Esta noticia es bajista para BTC a corto plazo porque pone de manifiesto una estrategia de tesorería en BTC apalancada y financiada con deuda que puede convertirse en liquidación forzada de BTC cuando el financiamiento se estrecha. La gran venta de BTC de MARA (15.133 BTC) es un ejemplo concreto de lo que los operadores a menudo temen en las caídas: realizar pérdidas para cumplir obligaciones de deuda.
A corto plazo, más ventas de “capitulación” por parte de mineros y tesorerías cotizadas pueden añadir presión de oferta y mantener la volatilidad elevada. A largo plazo, el patrón puede llevar a los participantes del mercado a revalorar la exposición cotizada a BTC—potencialmente ampliando el descuento respecto al valor en libros para operadores apalancados—mientras que modelos con balances relativamente más sólidos (como el encuadre de colateral y crédito de Strategy) pueden atraer flujo. Efecto neto: el mayor riesgo de una desapalancación adicional de tesorerías en BTC supera cualquier señal inmediata de acumulación por parte de pares.