שינוי בסדר אוצר ה-BTC: Twenty One Capital מעקפת את MARA עם התגלות סיכוני מינוף
Twenty One Capital, שהוקמה על ידי Jack Mallers, הפכה לאוחזת האוצרות בביטקוין השנייה בגודלה ברשומות עם 43,514 BTC (מעל 2.9 מיליארד דולר בעת כתיבת שורות אלה). השינוי בדירוג התרחש לאחר שמARA מכרה במרץ 2026 כ-15,133 BTC (כ-1.1 מיליארד דולר), דבר שהוריד את MARA למקום השלישי.
חברת Strategy נשארת המחזיקה הציבורית הגדולה ביותר עם 762,099 BTC. Twenty One Capital השלימה את רישומה ב-NYSE (סימול XXI) לאחר מיזוג עסקי עם SPAC Cantor Equity Partners. המניות שלה ירדו גם הן ביותר מ-25% מתחילת 2026.
אנליסטים מזהירים שמודלים של אוצר BTC הממומנים באמצעות חוב יכולים לאלץ מימושים במחירים נמוכים במשברים: מינוף עשוי לסייע בשווקים שוורים, אך שירות חוב יכול להפעיל מכירות BTC בהפסד. ההערה משווה זאת לגישת "אשראי דיגיטלי קבוע" של Strategy, המשתמשת ב-BTC כבטוחה כדי להמשיך לממן רכישות נוספות.
מתח רחב יותר בשוק — חולשת הקריפטו מאז אוקטובר 2025 וירידות במחירי המניות — עודד מכירות "קפיטולציה" של BTC בקרב חלק מהכורים וחברות שקושרות את אוצרותיהן לביטקוין, עם ציפיות לדחיסת mNAV נוספת ותנאי מימון מחמירים יותר.
Bearish
הידיעה הזו היא דוברתית (bearish) ל-BTC בטווח הקצר מפני שהיא מבליטה שיטת מחסן BTC ממונפת וממומנת בחוב שיכולה להפוך למימוש ביצועים כפוי של BTC כאשר המימון מצטמצם. המימוש הגדול של MARA ב-BTC (15,133 BTC) הוא דוגמה מוחשית למה שסוחרים רבים חוששים ממנו בתקופות ירידה: הפסדים ממומשים כדי לעמוד בהתחייבויות חוב.
במועד הקצר, עוד מכירות "קפיטולציה" מצד כורים ומחסנים מובחנים יכולות להוסיף לחץ היצע ולשמור על תנודתיות גבוהה. בטווח הארוך, הדפוס עשוי לדחוף משתתפי שוק לתמחור מחדש של חשיפת BTC המנוהלת בבורסה—יתכן שיורחב ההנחה ביחס לערך הספרי עבור מפעילים ממונפים—בעוד שמודלים עם דוחות כספיים יחסית חזקים יותר (כמו המסגרת של Strategy שמבוססת על ערבות ואשראי) עשויים למשוך הון. השפעה נטו: הסיכון להגברה של נטרול מימון מחסני BTC נוסף גדול יותר מכל איתות מיידי לצבירה מצד עמיתים.