BTC-schattingsherverdeling: Twenty One Capital voorbij MARA nu hefboomrisico's opduiken
Twenty One Capital, opgericht door Jack Mallers, is de op één na grootste beursgenoteerde BTC-treasuryhouder geworden met 43.514 BTC (meer dan $2,9 miljard op het moment van schrijven). De verschuiving in de ranglijst volgt op MARA’s verkoop van 15.133 BTC (ongeveer $1,1 miljard) in maart 2026, waardoor MARA naar de derde plaats werd geduwd.
Strategy blijft de grootste beursgenoteerde houder met 762.099 BTC. Twenty One Capital voltooide haar NYSE-notering (ticker XXI) na een business combination met SPAC Cantor Equity Partners. Haar aandelen staan ook meer dan 25% lager dit jaar (YTD 2026).
Analisten waarschuwen dat “schuldgefinancierde” BTC-treasury modellen bij neergang gedwongen verkopen tegen lage prijzen kunnen veroorzaken: leverage kan helpen in bullmarkten, maar de dienst van de schuld kan BTC-verkopen met verlies triggeren. De notitie contrasteert dit met Strategy’s “permanent digital credit” benadering, waarbij BTC als onderpand wordt gebruikt om verdere overnames te blijven financieren.
Breder marktonderzoek — crypto-zwakte sinds oktober 2025 en dalende aandelenkoersen — heeft ‘capitulatie’-BTC-verkopen aangezet bij sommige miners en treasury-gerelateerde bedrijven, met verwachtingen van verdere mNAV-compressie en verscherpte financieringsvoorwaarden.
Bearish
Dit nieuws is bearish voor BTC op de korte termijn omdat het een hefboomgedreven, met schuld gefinancierde BTC-treasurystrategie blootlegt die kan veranderen in gedwongen BTC-liquidatie wanneer de financiering verstrakt. MARA’s grote BTC-verkoop (15.133 BTC) is een concreet voorbeeld van wat handelaren vaak vrezen in neergangen: verliezen realiseren om aan schuldverplichtingen te voldoen.
Op korte termijn kunnen meer "capitulerende" verkopen van miners en beursgenoteerde treasury’s aanboddruk vergroten en de volatiliteit hoog houden. Op de lange termijn kan het patroon marktdeelnemers ertoe bewegen genoteerde BTC-exposure te herprijzen—mogelijk het discount ten opzichte van de boekwaarde voor hefboom-operators te vergroten—terwijl relatief sterkere balansemodellen (zoals Strategy’s collateral-and-credit-benadering) kapitaal kunnen aantrekken. Netto-effect: het verhoogde risico op aanvullende deleveraging van BTC-treasuries weegt zwaarder dan enige onmiddellijke signalering van accumulatie door peers.